在经历2023年的阶段增长后，眼科医疗机构开始遭遇增长的挑战。10月28日，何氏眼科披露2024年第三季度业绩报告，这也是其自上市以来交出的“最差”成绩单。2024年前三季度，何氏眼科营业收入为8.65亿元，同比下降8.4%；归母净利润为1637.55万元，同比下降83.53%。特别是在第三季度，何氏眼科归母净利润为-768.85万元，同比下降136.5%。利润不仅大幅下滑，且第三季度由盈转亏，业绩表现也远远低于市场预期。在本就竞争激烈的眼科赛道中，何氏眼科不仅未能扭转颓势，反而持续深陷泥沼，营收、利润双双下滑，继续在行业中排名末位。

销售费用不断上涨，却走不出固有区域

 眼科医院长期以来一直被视为医药行业中一个相对稳定的领域，其消费特性相较于其他医药行业领域更为显著。但即便如此，何氏眼科在2024年的前三个季度依然持续保持负增长状态。

财报显示，2024年前三季度何氏眼科营业收入为8.65亿元，同比减少8.4%；归属于上市公司股东的净利润为1637.55万元，同比减少83.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1478.94万元，同比减少84.57%。

值得注意的是，2024年第三季度何氏眼科营业收入2.8亿元，同比下降13.32%；而归属于上市公司股东的净利润为负值，亏损768.85万元，同比下降136.5%。利润不仅大幅下滑，且第三季度由盈转亏。

北京商报记者梳理发现，在2024年的前三季度，何氏眼科除营业成本保持增长外，营业收入、利润总额、归母净利润等多项指标均为负增长。

一位从事医疗行业的分析师对北京商报记者表示，从业绩指标可以看到何氏眼科经营方面的两大问题，一方面是市场竞争偏弱，在高度竞争的市场环境下，何氏眼科为了吸引客户、保持市场份额，可能不得不降低产品或服务价格。成本没有得到相应控制，就会导致营收增长困难甚至下降，而利润也会受到挤压。另一方面则是业务拓展不力，何氏眼科的业务区域主要集中在辽宁省内，收入占比常年维持在90%以上水平。这种单一区域市场的依赖使得公司的业务发展受到地域限制，抗风险能力较弱。

上市后业绩变脸，机构用脚投票

 何氏眼科的创立可追溯至1995年，在以辽宁为中心的东北地区建立起一定的品牌影响力。然而，无论是在规模还是盈利方面，何氏眼科相较于同行业竞争者仍存在显著差距，并且长期处于行业排名的末位。

以2024年上半年的财务指标对比，爱尔眼科、华厦眼科、普瑞眼科2024年上半年营业收入分别为105.45亿元、20.51亿元、14.2亿元，归母净利润分别为20.5亿元、2.65亿元、0.43亿元，而何氏眼科2024年上半年营业收入为5.85亿元，同比下降5.84%；归母净利润为0.24亿元，同比下降69.29%。可以看到，何氏眼科的营收规模和净利润两项指标均垫底。

从业绩表现来看，何氏眼科在上市之前也曾有过业绩增长期。上市前五年，2017年至2021年，何氏眼科营业收入呈逐年上涨趋势，分别为4.76亿元、6.14亿元、7.46亿元、8.38亿元及9.62亿元；但归母净利润增长缓慢，甚至出现负增长，分别为0.46亿元、0.56亿元、0.81亿元、1亿元及0.86亿元。

2022年3月，何氏眼科成功登陆A股创业板，但当年交出的成绩单令市场始料不及。2022年，何氏眼科营业收入同比减少0.74%至9.55亿元，归母净利润同比减少61.55%至0.33亿元。上市首年，业绩便出现明显下滑。

在此背景下，何氏眼科频繁遭遇重要股东减持。2024年10月9日，何氏眼科发布公告称，股东北京信中利美信股权投资中心（有限合伙）及其一致行动人共青城鹏信投资管理合伙企业（有限合伙）计划减持公司股份。自公告披露之日起十五个交易日后的三个月内（即2024年10月31日至2025年1月30日期间），通过证券交易所集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过83万股，占公司剔除回购专用证券账户中股份数量后的总股本比例的0.53%。

在此之前，美信基金和鹏信基金已经完成了四轮减持，累计减持615万股。在外界看来，这表明股东对何氏眼科的前景并不看好。

募投项目卡壳，分红却不手软

 在上市之初，何氏眼科也曾是资本市场的宠儿。原计划募资6.25亿元，但实际上募资却高达12.96亿元，超募比例107.24%。然而，这笔巨额资金的使用效率却备受市场诟病。

据悉，何氏眼科IPO募集的资金主要用于何氏眼科新设视光中心项目、沈阳何氏医院扩建、北京重庆何氏眼科新设医院、信息化建设等项目，合计投资金额为4.94亿元，多数项目的建设期在1—2年左右。

然而距离上市已过去两年半时间，何氏眼科多个募投项目进展缓慢。今年8月，何氏眼科所披露公告显示，北京何氏眼科新设医院项目投资进度已经达到100%，但是尚未达到预计效益，而沈阳何氏医院扩建项目与何氏眼科新设视光中心项目的投资进度分别为23.92%和18.21%。两大主力项目的投资进度尚未达到三成。

值得一提的是，沈阳何氏医院扩建项目原计划拟2024年3月达到预定可使用状态，但是如今延期至2025年12月。

截至2024年上半年末，何氏眼科募集资金期末余额仍高达7.25亿元，但其中3.3亿元被用于购买理财。

在募投项目进展缓慢的情况下，何氏眼科却在大手笔分红。据wind数据显示，自上市以来，何氏眼科累计分红高达3.25亿元，而同期累计归母净利润仅为1.83亿元。尤其是在2022年上市首年，何氏眼科归母净利润仅0.33亿元，却大手笔分红1.58亿元。

wind数据显示，何氏眼科前十大股东中，何伟直接持有公司19.19%股份，何向东直接持股11.51%，付丽芳直接持股7.68%；何伟通过沈阳医健科技和沈阳共好科技间接持股6.85%。其中，何伟与何向东系兄弟关系，何伟与付丽芳系夫妻关系。也就是说，何氏眼科背后的控股家族何氏家族共持有约45.23%的公司股份，成为“慷慨”分红的最大受益人。

就业绩下滑、大手笔分红等问题，北京商报记者向何氏眼科发去采访函，截至发稿未获得回应。

北京商报记者 王寅浩