财政部发出一揽子增量政策信号。10月12日，财政部在国新办新闻发布会上介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况，其中提及一揽子增量政策，包括较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务等。回顾国庆节后的一周内，A股经历狂飙行情到震荡调整，当前节点下，财政部发布会又将如何影响经济及A股？在券商人士看来，财政部发布会诚意满满，符合预期，经济有望环比走稳，一揽子增量政策则有望带来潜在的“慢牛”机会，建议高度重视权益市场的投资机会。

经济有望环比走稳

财政部重磅会议备受市场关注。10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部部长蓝佛安，副部长廖岷、王东伟、郭婷婷出席发布会，介绍加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展有关情况。

会议介绍，将在近期陆续推出一揽子增量政策举措，包括较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务；支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升其抵御风险和信贷投放能力；叠加运用地方政府专项债券等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力共四个方面。

回顾此前，9月24日，国新办举行新闻发布会，央行、国家金融监督管理总局、中国证监会负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况以及最新政策举措。紧随其后，9月26日，中央政治局分析研究当前经济形势和经济工作，提及加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。继多个重磅会议之后，此次进行的财政部发布会也成为市场焦点。

在券商人士看来，此次财政部发布会整体符合期待，甚至超预期。浙商证券首席经济学家李超表示，会议释放的政策基调和着力方向总体符合预期，需要提示的是，相关预算调整需经人大常委会审批，因此对于具体政策体量，仍需重点关注10月全国人大常委会相关的议程。

国盛证券首席经济学家熊园也解读称，发布会诚意满满，直接回应焦点热点，正走程序的四大增量举措均是当务之急，化债规模将是“近年来力度最大”，举债和提赤字也有“较大空间”。“倾向于认为我国中央加杠杆的底层逻辑已经大转变，当前一揽子政策均是既有着眼当下的资金安排，又有立足长远的制度设计，预计后续经济有望环比走稳。”熊园如是说道。

中信建投证券宏观经济首席分析师周君芝则认为，“此次财政部发布会共有五点表述超预期，包括‘拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务’等。其中在化债和中央加杠杆表述积极，在相关分析框架中，化债对经济的正面影响大于增量刺激，有效化债意味着走在正确的对抗通缩路径之上。中央财政和货币联动宽松，对市场而言，这是一场流动性盛宴。‘是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施’，值得市场期待”。

增量政策或带来“慢牛”机会

回顾国庆节后的一周内，A股经历狂飙行情到震荡调整，当前时间节点，财政部的多项重磅发声同样牵动投资者的心。

节后首个交易日，即10月8日，A股三大股指收涨，沪深两市成交额再刷新历史纪录。不过，随后几个交易日则震荡回撤，10月11日，A股三大股指均以下跌收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别跌2.55%、3.92%以及5.06%。

那么，当前背景下，财政部发布会对后市经济走势有何影响？多家券商也呈现出最新解读。其中，多数券商认为，一揽子增量政策可能带动市场信心回升。

李超认为，对于股票市场而言，若后续财政刺激落地，资金强化“三保”，兜底风险，将提升风险偏好，有助于提振市场信心。对于债券市场，10月12日会议期间，“24附息国债11”总体处于震荡状态，市场情绪略有波动，但仍相对稳定。预计短期10年期国债收益率总体呈现震荡走势，中长期而言，若出台大规模财政刺激总需求政策，才会形成债市逻辑反转。

在国泰君安研究所看来，财政部发布会重点突出加大化解债务，有助于地方政府缓解压力和腾挪资源促发展。减少收缩性的举措，也有助于市场风险偏好维持。本轮股市行情的推动力来自无风险利率下降推动增量资金入市，与投资者对风险前景预期的改观，提振风险偏好。若从行情节奏与行业比较来看，行业选择除流动性外，重视增长前景与质量，各行业增长前景存在较大差异，后续市场主线回归基本面，行情表现将有分化。推荐受益于赤字率上调和化债的中字头板块。重视盈利前景，关注产能周期有望率先企稳，供需格局较优、需求提升的成长型资产。

开源证券研究所策略首席分析师韦冀星也在10月13日发布的文章中指出，与部分投资者认为本次会议偏低于预期不同，本次会议可以定位“中性偏积极”，虽然增量政策规模并未确定，但会议三大亮点指向财政持续发力且有空间、资金来源确定、化解风险决心足，因此未来加力且又平滑的增量政策带来潜在的“慢牛”机会，当前第一阶段反弹已经基本结束，“慢牛”进入第二阶段。

总体而言，在熊园看来，“一揽子政策有助于稳信心、稳预期，待各项政策落地之后有望实质缓解地方化债压力，预计经济可能环比改善，建议高度重视权益市场的投资机会，债券市场短期可能有调整压力”。

北京商报记者 郝彦