美联储降息“谜底”终于揭晓。北京时间9月19日凌晨，市场迎来了重磅消息，美联储委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%—5.00%之间的水平。美联储降息落地如何影响A股市场？当前，又有哪些配置机会凸显？多家公募券商给出了答案。

业内人士普遍认为，伴随美联储降息，中国货币政策空间或也将打开。不过，针对美联储降息对A股的影响，各机构、首席经济学家则观点不一。有观点指出，国内主流资产有望受益于美联储降息带来的流动性改善，A股和国内债市可能有较好表现。也有业内人士持观望态度，认为美联储降息对A股影响仍需观察后续外资流入情况。对投资者而言，当前避险资产或仍将占据主导。

中国货币政策空间或打开

美联储降息终于落地。北京时间9月19日凌晨，美联储委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%—5.00%之间的水平，而这也是四年来美联储首次降息。

回顾此前，为缓解国内通货膨胀，美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度已达525个基点。博时基金宏观策略部认为，此次降息50个基点略超市场预期。近期美国就业数据走弱、通胀下行相对顺畅、制造业承压促使美联储作出这一决策。

此次公布降息后，美股冲高回落，多个指数收跌，截至9月18日美股收盘，道琼斯指数跌0.25%，纳斯达克指数跌0.31%。

目光回到国内，9月19日早盘，A股三大股指均出现上涨行情，截至上午收盘，上证综指、深证成指、创业板指分别上涨0.59%、1.25%以及0.99%。

事实上，美联储的降息是对内紧缩货币政策的调整及转向，也在一定程度上关乎全球经济。对此，北京商报记者针对美联储降息或产生的影响采访多家公募、券商。

在前海开源首席经济学家杨德龙看来，降息将推动美元指数回落，推动人民币升值。一旦人民币出现升值预期，可能会引发外资流入到人民币资产，带动人民币资产估值回升。同时，美联储连续降息期间是我国货币政策和财政政策双双发力的绝佳时间窗口。

长城证券首席经济学家汪毅认为，当前，美国经济数据显示并未出现明显衰退，因此本次降息可以被认为是“预防式降息”，而非“衰退性降息”。降息50bp可能引发一定的衰退预期方面的短期市场调整，但是还需结合后续实际公布的就业等经济数据，如果相关经济数据没有明显的超预期下降，短期调整可能结束。后续的降息节奏和幅度也会根据实际经济数据进行动态调整。

方正证券首席经济学家芦哲表示，未来降息决策仍然灵活，50bps并非降息幅度的新节奏。美国大选仍然是未来降息路径最大的变数。

汪毅还提到，在美联储“预防式降息”下，一方面全球资金成本可能降低，中美利差有望进一步收窄，A股流动性环境有望改善，进而改善A股风险偏好。另一方面，全球降息周期逐渐开启。在此环境下，中国货币宽松空间进一步打开，可以密切观察近期的中国货币动向。

具体来看，伴随美联储降息，中国货币政策空间或也将打开，这一观点已成为多位券商公募业内人士的共识。中信建投证券海外经济与大类资产首席分析师钱伟表示，美联储降息周期也会联动开启我国央行降息的窗口，高利率压制得到阶段性缓解。

华泰证券研究所在9月19日发布的《9月FOMC：联储以50bp开启降息周期》中也指出，美联储降息也将为中国及其他国家继续降低政策利率打开空间。美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民币汇率面临的由利差形成的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。

中欧基金也认为，美联储的降息周期开启，有助于打开我国的货币政策空间。目前来看，后续央行降准降息概率偏高，对国内债市形成边际利好。但受制于存款分流、银行净息差等因素，国内降息空间仍有约束。

A股修复行情可期

那么，本次降息后，哪些资产受到影响较大？公募和券商认为还有哪些配置机会凸显？

钱伟认为，从历史规律看，降息周期下黄金价格大多上涨，而石油价格更多取决于基本面。不管是“预防型降息”还是“衰退型降息”，黄金行情表现均较好，尤其在重大外生冲击背景下，黄金作为避险资产更受青睐。石油价格受降息周期的影响较为有限，石油的资源品属性受到全球经济基本面的影响更大，而降息周期预示着全球经济的走弱和需求的下滑，石油价格在多个降息周期中趋于下降。展望后续，黄金仍有配置价值，石油价格仍取决于基本面。在降息周期之下，削弱黄金价格的因素短期内较难形成，不管后续经济基本面维持在再通胀边缘，抑或是滑向衰退边缘，黄金均具备配置价值。而石油价格则更多取决于地缘政治冲突和全球总需求的变化，预计短期内高位震荡的可能性较高。

汪毅则提到，美联储降息以及全球降息周期开启后，A股流动性环境可能边际改善，加之此前红利板块已调整一段时间，后续来看，市场风格可能逐渐偏向更受益于流动性改善、估值性价比更高的成长制造板块以及中小盘方向。短期可以关注直接受益于A股成交量回升的金融板块，中期重点关注成长板块中的自主可控、数字经济、消费电子等，以及制造板块中的汽车、高端制造业等方向。前期调整的红利板块可以继续筛选并关注其中股息率保持稳定且长期处于高水平的细分方向。

与此同时，也有机构向投资者提示潜在风险。兴证全球基金表示，降息后，美元指数下滑，黄金的金融属性和抗通胀属性凸显，因而更加受到各类投资者的青睐和追捧。不过，从本次降息的情况来看，今年以来，在降息预期和地缘政治争端的不断发酵下，国际金价年内已经上涨22.13%。目前金价仍处于高位震荡阶段，可能已经过度计价降息预期，投资者或许要谨慎对待。

总体来看，部分机构、首席经济学家对于美联储降息对中国A股市场的影响，趋向于乐观或是观望态度。中信证券首席经济学家明明认为，美联储降息意味着全球流动性环境有望由紧转松，A股也将受益于全球流动性环境的转变。而且由于当前外资持仓A股占比较低，随着美联储开启降息周期，更多的外资有望回流A股。在美联储降息的环境下，金融属性较强的美股、美债和黄金均具备较好的配置价值。国内主流资产也有望受益于美联储降息带来的流动性改善，A股和国内债市全市场也可能有较好表现。

在兴证全球基金看来，从流动性角度来看，理论上，美联储降息后，中美利差压力将得到缓解，人民币汇率压力缓解，中国央行货币政策空间打开，宏观流动性存在进一步宽松的预期，国内股市或将获得资金流入的提振。实际上，近年来我国货币政策更加强调“以我为主”。此外，宏观流动性宽松，也不一定会带来资金流入股市，对A股的影响并不确定。不过，上证指数已经连续调整三年多，本次美联储降息周期可能会持续一段时间，在此背景下，或许可以期待A股在此期间迎来修复行情。但更需要持续关注的，可能仍是国内经济基本面、地产销售、就业率、内需数据等指标的回暖节奏。

博时基金宏观策略部则表示，海外开启降息周期从风险偏好层面对全球股市产生利好，同时也为国内货币政策打开进一步空间。对A股板块影响不显著。

川财证券研究所所长陈雳评价称，本次降息只是开始，后续更要密切关注接下来的频次和幅度。此次美联储降息对美国国内影响会更直接，对A股影响主要观察后续外资流入情况。债券市场或将出现分化，而此前低估值市场资产的吸引力会增强。本次降息开启了新的降息周期，对投资者而言，避险资产或仍将占据主导。

北京商报记者 李海媛 郝彦