作为手机屏幕行业龙头，蓝思科技上半年业绩尚佳，营收、利润增长明显，但其毛利率进一步走低也引人担忧，这或许意味着公司产品竞争力下滑。在手机、 PC这个“老本行”之外，公司押注汽车电子，但收获平平。业内观点认为，蓝思科技立足拳头产品向外拓展，以自身为中心整合上下游的思路可行，但这能否提升盈利能力，又能否铸就“第二曲线”仍难以断言。

毛利问题待解决

8月26日，北京商报记者注意到，蓝思科技发布2024年中报，有市场声音以“喜忧参半”形容，可喜的是，公司的营收、利润均有上涨，总营收288.7亿元，同比上升43.07%，净利润约8.6亿元，同比上涨55.38%，这也是从2019年以来营收增速最快的一期，近三年来利润增长最快的一期。

但值得忧虑的是，公司毛利率从2021年便开始下滑，截至今年上半年为14.33%，同比下滑12.67%。在调研活动中，有投资者直言：公司毛利率下降很快，是因为没有核心技术，希望公司重视人才，打造出不易替代的产品。

对于质疑，蓝思科技回复称：公司已建立了优秀的核心研发团队，专利数量稳居行业首位，公司会继续完善人才长效激励机制以提升竞争力。

以手机屏幕闻名行业的蓝思科技，创业至今已超过30年，自2007年开始，公司便坐上了“果链”这趟快车，有了苹果背书，蓝思科技得到更多客户认可，包括三星、小米、OPPO、华为等头部厂商均与其有合作关系，也正因多元化的客户，让蓝思科技在此前苹果“砍单”时未受太大影响。

蓝思科技不甘止步于消费电子，更想把握智能汽车的东风，2021年，公司首次在年报中披露了新能源汽车客户，包括特斯拉、奔驰、理想、蔚来，公司主要为它们提供车载触控显示面板、新型汽车玻璃等，总的来说，还是从老本行向外延伸。

然而正是汽车这个新兴板块，很大程度上拖累了公司毛利率，据中报数据，上半年公司汽车业务的毛利率下滑12.09%，只有9.7%，明显不如手机、PC这个传统业务，后者的毛利率在今年上半年达到13.75%，与去年同期比略微下滑0.98%，可以说基本持平。

新能源车价格战一浪接一浪，汽车“亏着卖”也早已不是秘密，在此情况下，品牌方很难给上游工厂分润，上游企业也需要放低身段，压缩利润空间，陪车企一起玩性价比游戏。

产业观察家丁少将对北京商报记者分析称，许多“果链”企业涉足汽车电子，在技术上具有优势，但思路与打法相比之前则全然不同。早年苹果一枝独秀，利润空间很高，跟随苹果的企业轻轻松松便能活得滋润，但是现在新能源车百花齐放，竞争残酷，每一个环节都在被压缩利润，而且只要市场格局未定，这种竞争便会持续。

“多点开花”不容易

从最新的2024年中报内容看，目前蓝思科技几乎覆盖了新能源领域所有头部企业，可谓多点开花，客户不仅有造车的特斯拉、宝马、奔驰、大众、理想、蔚来、比亚迪，还有做电池的宁德时代。

但同时也有市场声音质疑，蓝思科技是不是以低价抢市场，这些龙头又是不是非蓝思科技不可。公司在调研活动中曾作出回复，希望打消疑虑，蓝思科技称，如今公司已经掌握了大型玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷等防护一体化电子产品的精密加工核心技术，拥有丰厚的制造经验，可以根据客户需求提供精准高效的研发创新服务。

除了客户多元化，公司的业务内容也在多元化，当下的“风口”无一不曾涉猎。比如AI方面，蓝思科技表示，公司已经具备从原材料到零部件、模组和整机组装的一站式服务平台，正积极拥抱智能终端AI升级的风口，大力开拓AI领域的新客户。

在人形机器人领域，蓝思科技早在2016年便设立“蓝思智能机器人（长沙）有限公司”，蓝思科技表示，如今已具备一站式服务平台，可为人形机器人供应各类零部件、结构件，公司已与行业头部企业对接，积极做好相应技术储备。

回顾数年前，蓝思科技的产品分类还是依据玻璃尺寸的大小，而如今的分类则变成了手机与电脑、汽车电子、智能头显、其他智能终端四大类，其积极转型的意图可见一斑。

但从中报数据看，公司营收主要还是靠手机、电脑这一老本行，上半年该部分的营收约为240亿元，而汽车电子与智能头显两部分，分别约为27亿元、14亿元。上半年业绩高增的背后，“第二曲线”的乏力或许也让部分投资者失望。

通过整合求增长

若新增长点迟迟不见，蓝思科技能否仅凭手机维持业绩便成了关键问题，在业内专家看来，这需要在不同的时间尺度上考量。

资深产业经济观察家梁振鹏认为，从短时间看，目前像蓝思科技这样制造屏幕的厂商，直接受益于折叠屏手机。随着技术成熟，折叠屏的价格进一步下探，激发了更多潜在用户购买，从产品形态看，大折叠、小折叠都找到了自己的受众，其厚度、重量也不断优化，与日俱增的市场体量，给上游厂商提供了增长空间。

数据也反映了这一点，据Counterpoint Research统计，今年一季度，全球折叠屏手机出货量同比增长49%，二季度更是同比增长113%，智能手机整体市场也在回暖，据IDC统计，今年上半年全球智能手机出货量同比增长超7%，实现了低谷回弹。

与此同时， AI手机市场如火如荼，虽然表面上看这与屏幕厂商关系不大，实际上，AI手机、AI PC大多需要更高的分辨率、画质，更高的刷新率，当下AI手机屏幕搭配120Hz高刷已是常规操作，这种变化也给蓝思科技带来了机遇。

但同时专家也指出，从更长时间看，消费电子市场还是会跟随周期有所波动， AI所带来的换机潮，大概率也将是个曲折上升的过程，蓝思科技的增长速度、态势也难免受到周期影响，积极培育新的产品条线仍然势在必行。

从策略上看，蓝思科技并不是孤立地培育一个个新产品，而是要做产业链整合，拿出更高效的ODM、OEM代工模式，向支付终端、智慧医疗等新领域进发。

蓝思科技表示，新措施有助于维持公司毛利率，其在调研活动中谈到，公司将通过整机组装业务，持续推动产业链垂直整合，提高生产效率和良率，保持毛利率的平稳。

业内观点认为，把屏幕作为电子模组的“重心”没有问题，毕竟它几乎是所有环节中的最后一步。但对于蓝思科技而言，这在多大程度上能够打开利润空间，乃至提振毛利率，仍需时间给出答案。

北京商报记者就相关问题采访蓝思科技，截至发稿未获回复。

北京商报记者 陶凤 王柱力