南下布局尚未有起色，大本营东北地区也面临“失守”，桃李面包下一步怎么走成为市场关注点。根据最新财报，桃李面包上半年营收、净利呈现下滑趋势，且东北地区收入出现下滑。经过多年的南下突围和全国化布局，不仅业绩不升反降，如今连业务最集中的东北市场也失去增长，桃李面包的问题究竟出在哪？

业绩双降

桃李面包连续两个报告期交出营收净利双降的成绩单。桃李面包半年报显示，今年上半年，公司实现营业收入30.21亿元，同比下滑5.79%；归母净利润2.9亿元，同比下降0.6%；扣非后归母净利润2.78亿元，同比下降1.19%。

对于本期归母净利润同比下滑，桃李面包此前在业绩快报中解释称，主要由于财务费用中的利息支出及所得税费用增加所致。财务报表显示，2024年上半年桃李面包所得税费用为8200万元，上一年同期为7795万元；财务费用同比增长54.64%，主要是由于本期借款利息支出增加所致。

在业界看来，业绩下滑另一层面是桃李面包主打产品卖不动的表现。

具体分产品看，上半年桃李面包核心产品面包及糕点实现的营业收入29.85亿元，较上年同期下降了5.37%，占公司年度营业收入的比例为98.82%。

在业内看来，桃李面包为全国化建设而大笔投入的产能，拖累了公司的盈利能力。在不久前的2023年度暨2024年一季度业绩说明会上，桃李面包方面表示“公司目前全国布局已逐渐完成，下一步将针对不同市场进行区域性投放，提高公司整体生产效益”。

为了推进全国化市场布局，桃李面包在产能建设上不断投入。财报信息显示，公司采用“中央工厂+批发”模式进行生产和销售，截至2024年6月30日，已在全国22个区域建立了生产基地，在全国市场建立了31万多个零售终端。但除了华北地区外，其余地区产能利用率都不足80%。目前，桃李面包还有5个生产基地正在建设中。

值得注意的是，即使业绩方面营收净利双降，桃李面包依然发布2024年度中期分配预案，拟10派1.2元（含税），预计派现金额合计为1.92亿元，派现额占净利润比例为66.21%。

东北大本营“失守”

发源于沈阳市的桃李面包，近几年一直在加大全国市场扩张步伐，但桃李面包南下之路似乎并不顺畅。如今，随着东北地区收入减少，桃李面包未来或许要面临大本营下滑带来的尴尬。

桃李面包财报显示，2024年上半年，东北地区收入11.51亿元，同比下滑12.34%；公司重点关注的华东、华南市场分别实现收入9.89亿元、2.23亿元，同比分别下滑3.32%和14.56%。

这并非东北地区首次营收下滑。2023年财报显示，桃李面包在东北地区实现营收28.28亿元，同比减少2.25%，这是自2015年上市以来大本营东北地区首次录得营收下滑。如今，东北地区收入降幅进一步扩大，这对于桃李面包而言似乎是一种预警。

在专家看来，市场饱和与竞争加剧是桃李面包东北地区收入下滑的主要原因。

盘古智库高级研究员江瀚表示，作为桃李面包的大本营，东北地区的面包市场本身已经增长见顶，消费者的增长需求放缓，市场相对饱和。同时，随着行业竞争的加剧，特别是本地品牌以及外来品牌的不断涌入，市场竞争日益激烈，这使得桃李面包在维护原有市场份额上面临较大压力，进而导致销售收入下滑。

“公司全国化布局的策略执行不够成功，也是导致整体业绩增长乏力的重要原因。”江瀚表示，尽管桃李面包尝试向全国市场扩张，但从目前的业绩表现来看，这一战略的实施效果并不理想。这可能与市场拓展策略、品牌建设、渠道建设、产品适应性等多方面的因素有关。例如，在不同地区，消费者的口味偏好、消费习惯存在差异，桃李面包可能需要针对这些差异进行产品调整和市场策略优化，但目前看来，这方面的努力还不够充分。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，短保面包的期限一般是冬天两周、夏天一周，配送成本需要在配送半径内才能得到控制。随着近年物流成本、人力成本的提升，企业利润本身已经在有所降低，提升利润的核心是拉动产品的动销，这也是桃李面包急着开拓华东、长三角、珠三角等市场的原因之一。但南北方市场消费时节不一样、饮食习惯也不一样，加上在南方市场的运营成本较大，对盈利有抵消作用。桃李面包需要考虑如何利用好产能提高效益以及如何实现产品口味和产品的本地化改造。

“桃李面包在东北大本营市场出现了衰退，华东跟华南市场也下滑得十分严重，以此来看，桃李面包的全国化布局并没有太多含金量，未来对于企业利润的蚕食会进一步加剧。预计桃李面包下半年以及全年业绩表现会有一定的压力。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。

对于上述问题，北京商报记者拨打了桃李面包董秘电话，但处于无人接听状态。随后记者向董秘、证代邮箱发送了采访邮件，截至发稿未收到回复。

 北京商报记者 张函