站在超市预调酒货架面前，面对包装各异的“小甜水”，“90后”消费者李怡的选择空间更大了。RIO预调鸡尾酒从一家独大，到如今各种品牌层出不穷，预调酒赛道竞争加剧，不断分散着消费者的注意力。

8月13日，北京商报记者走访终端市场发现，此前曾被RIO预调鸡尾酒一家独占的低度酒货架已逐渐被包括和乐怡、优梅说Yutmiso青梅酒等产品瓜分。不仅如此，从产品终端销售情况来看，RIO预调鸡尾酒也面临着较大挑战。

四年提升502.71%

走访过程中，北京商报记者发现，目前终端市场中，RIO预调鸡尾酒主要以不同酒精度的微醺系列、经典系列，以及强爽系列等产品为主，价格带覆盖5—30元/瓶。其中微醺系列以及强爽系列产品占比较大。与几年前RIO预调鸡尾酒在终端市场一家独大不同的是，在走访过程中，记者发现和乐怡、梅见以及优梅说等低度酒品牌也成为消费者热衷选购的品牌。

在北京光彩超市中，北京商报记者发现，RIO预调鸡尾酒旗下微醺产品多款口味生产日期为停留在2023年4月9日。此外，在地坛附近烟酒店内，RIO预调鸡尾酒微醺系列产品生产日期多集中于2024年1月。据《国际金融报》报道，在上海多家商超实地走访发现，部分RIO预调鸡尾酒玻璃瓶包装（经典系列）产品生产日期为2022年9月12日，以18个月保质期计算，已过期。

公开数据显示，2021年上半年至2024年上半年，RIO预调鸡尾酒母公司百润股份存货周转天数不断提升，分别为52.02天、123.16天、194.09天以及313.53天，涨幅达到502.71%。

针对旗下产品在终端市场表现，北京商报记者采访RIO预调鸡尾酒母公司百润股份董秘办，截至发稿前，未获得回复。

存货周转天数提升也进一步反馈到财务报表中。今年1—6月，百润股份旗下预调鸡尾酒产品销售量为1721.51万箱，同比减少8.69%；生产量1693.96万箱，同比减少8.83%。销量下降也导致整体预调鸡尾酒板块业绩下降。财报显示，百润股份旗下预调鸡尾酒上半年营收下滑1.42%。其中，在二季度预调鸡尾酒消费旺季，收入下滑了7.3%。对于预调鸡尾酒产品销量下降，国信证券在其研报中指出，主要系消费需求依然疲弱、核心单品强爽面临高基数压力。

占主营业务收入87.9%的预调鸡尾酒业务销量下降时，百润股份业绩也受到波及。1—6月，百润股份实现营业收入16.28亿元，同比下降1.38%；实现归属于上市公司股东的净利润4.02亿元，同比下降8.36%。

低度酒从业者指出，目前低度酒消费场景虽然在不断挖掘，但是白酒、啤酒以及洋酒对于自饮、商务以及宴会场景具有较高话语权，因此预调鸡尾酒想切入新场景具有很大挑战性。另外，当下低度酒市场竞争激烈，且同质化情况严重，均造成RIO预调鸡尾酒销量下降。

营销费用走高

隐藏在百润股份业绩与终端市场表现下降背后的，不仅有营销费用逐年高企的内在因素，同时也有低度酒市场竞争愈发激烈的外部因素。

据财报数据，1—6月，百润股份销售费用达7.08亿元，销售费用率为24.39%，较去年同期20.07%增长4.32个百分点。对于年度营销费用规划，百润股份在调研函中指出，全年来看，公司将持续投入营销费用，销售费用率会维持在合理比例。

RIO预调鸡尾酒从研发上市到市场占有率80%的过程，也是百润股份不断加大营销费用投入的缩影。北京商报记者整理财报发现，百润股份2020—2023年期间销售费用从4.28亿元提升至7.08亿元，四年间累计23.29亿元，占2020—2023年四年总营收103.78亿元的22.44%。

营销费用中，广告费用占比均维持在50%左右。北京商报记者梳理财报发现，2020—2023年百润股份广告费用占销售费用的50.45%、47.94%、51.47%、50.84%，分别达2.16亿元、2.72亿元、3.22亿元、3.6亿元。

酒类营销专家肖竹青指出，预调酒是微利行业，渠道伙伴赚不到钱，所以渠道推销积极性不高，这是预调酒面对的一个残酷问题。同时，低度酒行业同质化很严重，缺乏个性化，这是消费者缺乏持续兴趣的主要原因，所以确保研发投入，才会拥有更长的市场生命周期。

销售费用高企不断挤压利润空间的同时，伴随着低度酒赛道诸多品牌鱼贯而入，RIO预调鸡尾酒的生存空间也正在缩窄。

从2014年预调鸡尾酒走红至今十年时间，低度酒市场规模不断扩容。公开数据显示，2022年低度酒行业市场规模预计约5343亿元，2018—2022年复合增长率达29.3%。不仅如此，艾媒咨询数据显示，2023年中国低度酒市场规模预计超 6000亿元。

市场规模扩容之下，众多酒企纷纷入局，公开资料显示，近年来入局低度酒赛道的企业共约7.6万家。其中，不仅有像和乐怡这样的进口低度酒品牌迅速抢占国内市场，同时也有梅见、醉鹅娘等专注深耕低度酒品牌，还有贵州茅台、五粮液以及泸州老窖等白酒企业“分心”低度酒赛道。这无论是对RIO预调鸡尾酒，还是新入局的“玩家”而言，都形成了挤压态势。

对此，莫吉托国际酒业有限公司董事长吴枫指出，从市场规模来说，低度酒市场规模还将不断扩大，新品牌想要占领过多市场份额需要挖掘新市场，通过做细分赛道做增量。未来细分赛道一定会产出几个头部玩家来控制大部分市场。低度酒门槛相对较低，正因如此，而在集中化之下，赛道对规模化要求则会越高。未来，低度酒赛道也将像啤酒赛道一样，从众多区域啤酒品牌到头部品牌走集中化之路。

低度酒与威士忌的路口

如今，当RIO预调鸡尾酒无法依靠加大营销投入推动母公司业绩增长时，百润股份也站在了继续深耕预调鸡尾酒赛道还是借力威士忌赛道的十字路口。去年8月，百润股份曾发布公告称，拟募集资金总额不超过20.25亿元，用于产能扩建项目、上海巴克斯酒业有限公司二期项目、巴克斯酒业（成都）研发检测中心项目等预调鸡尾酒项目。但直至今年5月，百润股份叫停了此次定增。

尽管暂停了定增，但百润股份似乎并未死心。百润股份表示，定增项目终止后，相关建设项目的实施安排会进行节奏调整，后续会通过自有资金、小额融资及银行借款完成项目。

潮饮荟（上海）品牌管理有限公司创始人殷凯指出，低度酒市场新创品牌差异化不明显，不仅是口味趋同，品牌认知也未能积累成型。经过市场沉淀，优秀品牌或将会通过融资自建工厂脱颖而出，这是能真正做到品牌差异化的基础保障。

随着市场竞争逐渐激烈，预调鸡尾酒业务盈利空间被挤压下，百润股份也在谋求“第二条腿”走路。其中，近年来逐渐站上风口的威士忌赛道则成为百润股份另一发力点。

北京商报记者整理发现，目前从2017年旗下巴克斯酒业启动烈酒项目基地建设至今，百润股份建设崃州蒸馏厂、烈酒（威士忌）陈酿熟成项目、麦芽威士忌陈酿熟成项目等，已投入接近20亿元。

据了解，今年四季度百润股份旗下崃州蒸馏厂成品酒将正式发售，烈酒板块收入增长预计在2025年体现。然而瞄准威士忌赛道的不仅仅是百润股份。纵观目前终端市场来看，除包括保乐力加、帝亚吉欧等进口威士忌品牌产品外，中国国产威士忌也逐渐进入消费者的烈酒清单。近年来，包括泸州老窖、洋河股份、青岛啤酒以及燕京啤酒等企业，均针对威士忌赛道所有布局。

从目前国内威士忌市场份额占比来看，据Euromonitor 数据，中国威士忌市场份额前五名公司分别为保乐力加、帝亚吉欧、三得利、爱丁顿、百富门，市场份额分别为26.45%、17.52%、9.46%、6.49%、7.09%。经粗略计算，上述五家公司共占总份额67.01%，剩余32.99%份额则由其他品牌瓜分。不仅如此，中国银河在其研报中指出，2021年是国产威士忌元年。目前已投产项目26个，大部分威士忌酒还在橡木桶中存储，预计2025—2026年成品酒陆续上市。

在此背景下，想要进一步在威士忌赛道站稳脚跟，对于百润股份而言并非易事。对此，殷凯认为，百润股份目前的优势是威士忌业务与其原有业务有协同，而非另辟赛道。但总体上看，大家都处于起步阶段。与中国白酒相似，威士忌也需要时间积淀，非短期效应。

北京商报记者 刘一博 冯若男