*ST亚星停牌筹划主动退市，引发市场高度关注。此前A股市场主动退市案例寥寥无几，但随着注册制下监管趋严，绩差股再融资困难，大股东减持受约束，再加之股票流动性越来越差，让更多的上市公司开始考虑主动退市。毕竟在市场上耗着无非是浪费时间，最终可能难逃强制退市的命运。

*ST亚星停牌前股价5.84元，总市值约16.7亿元，无论是面值退市还是市值退市，对*ST亚星而言其实都尚有很大的空间。虽然公司现在挂着*ST的前缀，但是却提出主动退市，还拟给出高于最后股价5.84元以及前30个交易日的平均股价5.75元的现金选择权，这样的操作着实让投资者感到意外，这样的退市方式，让担忧公司业绩的投资者感到惊喜，让看好上市公司未来的投资者感到意外。

*ST亚星原名亚星客车，属于汽车制造行业。从2020年开始，*ST亚星每股收益要么亏损，要么就是盈利1分钱。截至今年一季度末，*ST亚星每股净资产值-0.64元，资产负债率103.64%，处于资不抵债的状态。不过公司股价却表现相对坚挺，6元附近的股价对于业绩不佳的*ST公司来说并不便宜。

*ST亚星2024年一季度报告显示，J.P摩根新进买入0.48%的股票，高盛新进买入0.29%的股票，还有USB AG等三家纯英文名字的QFII分别买入了0.23%、0.23%、0.21%的股票。

虽然业绩疲软，但却受外资追捧，现如今又要选择主动退市，或许*ST亚星的资产和主营业务确实还有不错的价值，于是控股股东才会愿意出钱提供现金选择权，并且提议主动退市。否则控股股东拿出数亿元现金去买回没有价值的资产，并不是一件划算的事情。

因此，上市公司主动退市，需要两个前提条件。一是公司资产确实有价值，控股股东不怕买回全部的持股。二是公司虽然过往业绩不佳，但是却有未来的发展潜力，存在未来重新上市的可能。只有满足这两个条件的公司，才有主动退市的可能，恰恰这两点也正是导致A股公司主动退市寥寥无几的根本原因。

主动退市是好事，但是并非每家绩差公司都有这个能力。试想，对于彻底的绩差公司，主营业务亏损严重，公司账面资金严重不足，控股股东也是资金捉襟见肘，这样的公司就算有心主动退市，又哪有资金去提供现金选择权？

从另一方面来说，会有更多的上市公司效仿*ST亚星，选择主动退市。因为趁着公司还有价值、趁着大股东还有实力，尽早进入主动退市的流程，对上市公司和股民才是真正的双赢。如果真等到病入膏肓，上市公司已经有心无力，强制退市时刻，公司形象无法挽回，市值只会越走越低，基本没有重回A股的可能。

此外，对于绝大部分绩差股而言，尤其是披星戴帽的股票，融资困难、大股东无法减持、流动性堪忧，这些都大幅降低了公司在市场上留存的价值和意义，相信会有越来越多的上市公司选择主动退市，不仅体面，而且也为后续可能的资本运作留出了空间。

北京商报评论员 周科竞