前身银亿股份多次高送转，最终却让山子高科吃了大亏。如今山子高科股价低于1元，过度高送转的副作用开始显现，对于股价不是很高的公司来说，高送转还是应该谨慎操作，盲目扩大股本不可取，保持尽可能高的股价有很强的现实意义。

山子高科是没有被ST的股票中为数不多的股价低于1元的公司，假如没有以前的多次高送转操作，现在山子高科可能并不用为面值退市发愁。

山子高科目前面临的退市危机，和总股本太大有直接关系。目前，山子高科总股本约99.97亿股，在A股市场算得上是大股本公司。股本规模之所以如此之大，一方面与此前银亿股份破产重整有关，另一方面则是银亿股份曾经频繁高送转，过度放大了股本规模。

如今，即便1元的股价，山子高科对应的市值也高达近100亿元。股本越大，对上市公司的盈利能力要求越高。遗憾的是，山子高科的业绩水平与其总股本规模并不匹配。财务数据显示，2023年山子高科归属净利润亏损约20.57亿元，扣非后净利润亏损约21.8亿元。而今年上半年，山子高科预计归属净利润约为亏损6亿—8亿元，扣非后净利润预计亏损3.5亿—5亿元。股本规模较大，经营业绩持续巨亏，山子高科股价在二级市场持续承压属于意料之中的事情。

面对可能发生的面值退市风险，公司层面打出了保壳组合拳。包括在股价回到1.6元之前董事长不领工资，大股东承诺增持1000万股股份，上市公司要拿出6亿—10亿元进行回购。受此影响，7月29日山子高科股价“一”字涨停。

不过投资者依然要保持理性，低价股推出保壳举措频繁出现，但最终能否达到稳定股价以及成功保壳的目的，存在较大的不确定性。

无论是山子高科发布的致全体股东的一封信，还是董事长的自愿停薪承诺，其实都是为了稳定投资者情绪，提振市场信心，以达到公司股价起死回生的目的。但上市公司的价值最终还是由经营业绩决定，在山子高科业绩水平没有达到市场预期之前，其他的保壳手段只是阶段性地对公司股价起到支撑作用，但具体能起多大作用、支撑多久，都是未知数。

对于其他上市公司而言，一定要吸取银亿股份的前车之鉴，不要盲目、过度高送转。曾几何时，上市公司为了制造热点，热衷于高送转，股本规模大一些，股价低一些，市场的炒作热情就可能多一些。但从中长期来看，如果公司的业绩水平无法做到持续稳定高速增长，高送转对于公司可能意味着负面影响。一旦业绩不及市场预期，公司股票可能会遭遇投资者用脚投票，股价持续走低，最终将放大面值退市的风险。

北京商报评论员 周科竞