在美国经济和劳动力市场渐露疲态之际，最新的通胀数据引起市场高度关注，因为这可能影响最终政策转向的时机。6月，美国CPI继续下降，并低于市场预期。另一方面，美联储近期频频强调，只有看到更多的有利信息出现，让他们更有信心看到通胀正在可持续地向2%的目标迈进，才会考虑采取行动。因此，好于预期的数据为市场盼望的9月降息添加了更多砝码。

通胀不再是唯一风险

自3月以来，美国物价重新呈下降趋势。美国劳工统计局7月11日发布的数据显示，美国6月CPI同比上涨3%，低于3.1%的市场预期，但仍远高于美联储2%的目标，前值为3.3%。

此外，剔除食品和能源成本的核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来最小增幅。同比增幅3.3%，也是三年多来最低水平。

经济学家认为，核心CPI比总体CPI更能反映潜在通胀水平。受汽油价格下降影响，整体CPI环比下降0.1%，为疫情暴发以来首次，同比上涨3%。

毫无疑问，好于预期的数据有望给美联储在9月降息提供重要支持。事实上，美联储的态度在最近已有转变。美联储主席鲍威尔当地时间9日出席国会听证会时表示，高通胀已经不再是美国经济面临的唯一风险。鲍威尔表示，当前美联储面临通胀高企和劳动力市场“降温”的局面，经济增长也在放缓，降息“太晚或幅度太小都会对经济带来不利影响”。

美国财长耶伦也在听证会上表示，租金和住房成本是美国的通胀保持在高于预期水平的原因，但随着时间的推移，消费者价格压力将继续下降。耶伦认为，目前供应问题和劳动力市场紧张等通胀因素已经缓解，这将有助于继续压低消费者价格压力。

一系列指标显示劳动力市场已恢复至疫情前水平，6月失业率维持在4.1%的低位，上半年平均每月新增22.2万个就业岗位。劳动力供应增加，就业差距缩小，工资增长有所放缓。尽管通胀已明显缓解，但仍高于2%的长期目标。截至5月，个人消费总支出（PCE）价格涨幅为2.6%，核心PCE同样上升2.6%。尽管年初在实现2%的通胀目标方面进展有限，但近期月度数据显示通胀出现温和改善。长期通胀预期看似受控，依据广泛的家庭、企业和预测者调查以及金融市场指标。

合适时机降息

美联储下一次货币政策例会将于7月30日至31日举行。对于美联储未来政策动向，鲍威尔表示，预计下一次会议将不会加息。随着通胀“降温”，将会在“合适时机”降息。分析人士认为，鲍威尔当天发言强调了高利率是“双刃剑”，以及美国劳动力市场“明显降温”。专家预计，美联储可能会在9月货币政策例会降息。

Truist咨询服务公司联合首席投资官勒纳（Keith Lerner）表示，“我们目前对经济的总体看法是，经济正在降温，但并不疲软。我认为4%以上的失业率将引起美联储的注意，并可能为他们提供可能开始降息的灵活性。我们认为很可能是9月”。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，如果6月、7月的通胀和就业数据都能维持在稳定的下降通道，9月份美联储开启降息的概率较大。鲍威尔此次也明确表示，不需要等到通胀率降到2%才开始降息。因此，她判断美国的核心CPI有望在8月降至3%左右的水平，为降息提供较为坚实的基础。

鲍威尔重申，货币政策行动旨在促进最大限度就业和物价稳定。自去年7月以来，联邦基金利率目标区间保持在5.25%—5.5%，此前经历了一年半的大幅紧缩。在对通胀持续向2%目标迈进更有信心前，下调利率目标区间并不适宜。但最近的通胀数据显示出温和进展，更多良好数据将增强信心。将继续逐次会议作出决定。过早或过多地减少政策约束可能会拖延甚至逆转在通胀方面取得的进展，也可能会过度削弱经济活动和就业。

继续支撑美股

对降息的押注也推高了股市价格。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，预计美联储最早可能在9月开始降息，这对当前的市场状况作出了积极贡献。

当天开盘后，道指涨0.09%，纳指涨0.06%，标普500指数涨0.04%。黄金白银拉升双双涨超1%，现货黄金突破2410美元/盎司。不过Exinity Group首席市场分析师Han Tan表示，如果市场看到美国通胀依然顽强的迹象，可能令黄金价格回吐近期涨幅。

摩根士丹利明星策略师迈克·威尔逊表示，随着美国大选、企业盈利和美联储政策的不确定性笼罩，投资者应该开始为股市大幅回调做好准备。迈克·威尔逊表示，三季度将是“波涛汹涌的”，“从现在到大选之间的某个时候，很有可能出现10%的修正”。

按照日程安排，新一轮财报季于周五拉开序幕。受少数受益于新兴人工智能技术的大型股票推动，标普500指数在2024年迄今已上涨16%。不过，根据美国银行的数据，上半年标普500指数中，只有24%的股票跑赢了该指数，是自1986年以来第三低。

另外，据巴克莱银行策略师Joseph Abate的最新报告，美联储可能会在12月提前终止其量化紧缩政策。报告指出，随着银行储备金接近3.1万亿美元的临界水平，美联储的这一举措显得尤为重要。

Abate强调，尽管资产负债表正常化进程顺利，且迄今为止未对融资市场造成压力，但储备金的需求水平仍是一个关键的不确定因素。他指出，这一“未知的、重要的、随时间变化的银行需求水平”与美联储的储备金供给之间的平衡，将决定美联储政策调整的时机。目前，市场对美联储的政策动向保持高度关注。

北京商报记者 赵天舒