挂牌两年后，宁夏沃野牧丰农牧股份有限公司（以下简称“沃野牧丰”）近日宣布将退出新三板，此前已连续两年业绩亏损。在产能过剩、原奶价格持续低谷的压力下，沃野牧丰及时摘牌止损，但其面临的生存考验远未结束。

业绩亏损成主因

沃野牧丰在发布的公告中称，拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌，终止挂牌后，公司仍将持续规范治理，不断加强经营管理能力，提高公司核心竞争力，保持稳健发展。

对于摘牌的原因，沃野牧丰表示是“基于公司发展的需要，考虑目前的行业环境、公司业务开展情况及所处的发展阶段等内外部因素，为更好地提升公司决策和运营效率、降低信息披露成本，实现公司及股东利益最大化，经慎重考虑，公司拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌”。

公告显示，目前沃野牧丰有2名股东，已就公司申请股票终止挂牌事项充分沟通并达成一致意见，预计无异议股东，故本次董事会审议挂牌相关事项时未审议异议股东保护措施。如在股东大会审议阶段出现异议股东，公司将在股东大会召开后及时制定并审议披露异议股东保护措施。

值得注意的是，沃野牧丰2019年、2020年营收分别约为474.08万元、8138.93万元，净利润分别约为46.21万元、1049.01万元。2021年11月登陆新三板后，其业绩连年亏损，2021年全年净利润下降134.08%至-357.47万元，2022年增亏264.49%至-1302.97万元，2023年上半年营收下降8.02%至5972.75万元，净利润同比增长2.68%，但仍亏损847.81万元。

沃野牧丰成立于2017年，主要产品为生鲜乳，所生产的生鲜乳优先供给签署长期合作协议的大型乳品加工制造企业（如伊利、皇氏等）进行深加工，用于生产高端液态乳制品，剩余少量奶源销售给其他零星散户。截至2021年2月底，沃野牧丰共有荷斯坦奶牛4309头，目标是打造区域奶产业龙头，成为培养国有奶牛养殖团队的重要平台。

全国中小企业股份转让系统公告

负债率持续走高

根据公开转让说明书，沃野牧丰登陆新三板前一直靠租赁、外包等轻资产模式进行奶牛养殖，直到挂牌前4个月自建牧场主要生产部分才达产，公司主营业务完成了从牛只销售到生鲜乳的转变，但同时资产负债率持续走高。

沃野牧丰2023年半年度报告显示，沃野牧丰的资产负债率高达80.53%，和2022年末的77.59%相比进一步提升。沃野牧丰曾在2022年年报中表示，公司生产经营及固定资产投资对资金需求量大，除了股东的增资款外，公司生产经营的资金来自股东的流动资金支持，因此资产负债率高于同行业、流动比率低于同行业。公司较高的资产负债率，对公司流动性管理较高，如果公司不能及时归还资金或生产经营发生较大的变化，可能对公司的持续经营能力和股权稳定性造成影响。

资产负债率过高的同时，沃野牧丰还面临依赖大客户的风险。2023年半年度报告显示，沃野牧丰的客户主要是大型乳制品企业皇氏乳业和伊利乳业，伊利乳业和皇氏乳业的销售额占公司总销售额的93.65%。大型乳制品企业在采购价格上有较强的定价权和主导权，乳制品企业根据市场销售调节收购价格，公司生鲜乳销售情况受到下游客户定价的影响。公司存在销售客户相对集中对生产经营业绩产生影响的风险。

摘牌后何去何从

高级乳业分析师宋亮指出，沃野牧丰不是纯粹的乳企，而是一个奶牛养殖型企业，这类企业由于持续亏损，摘牌很正常，“其当初打着科创企业的名义在新三板挂牌，想作为主板上市的跳板，但随着奶价下行、融资乏力，企业信披成本较高，市场对其投资信心不足，所以果断退市是明智的选择”。

北京商报记者注意到，2023年受原料奶价格下行、饲料成本上涨等因素影响，奶源供给过剩情况进一步加剧，五大奶牛牧场运营商中有三家出现亏损，普遍增收不增利。而受消费环境影响，全年奶类消费下降约1.6%，生鲜乳平均价格下降7.9%至3.83元/公斤。经营压力传导到上游，上市公司的日子都不好过，沃野牧丰这样的中小奶牛养殖型企业生存更加艰难。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪接受北京商报记者采访时表示，沃野牧丰拟申请终止挂牌新三板有多重因素的战略考量，“从公司层面来看，是基于发展的需要，考虑了行业环境、公司业务开展情况以及所处的发展阶段等内外部因素，这表示公司可能认为在当前阶段，摘牌能够更好地提升其决策和运营效率，降低信息披露成本，从而实现公司及股东利益的最大化。具体来说，新三板市场的流动性相对有限，对于公司的融资和业务拓展可能存在一定的限制，摘牌后可以更加灵活地调整其经营策略，避免一些不必要的监管和信息披露压力，从而专注于业务发展”。

值得注意的是，2023年12月11日，距离任期结束还有两个多月时，沃野牧丰财务负责人马红梅、监事温文韬、职工代表监事丁炜同一时间递交了辞职报告，辞职原因均为“个人原因”。

对于2023年度财务数据的披露、摘牌后是否转股等相关问题，北京商报记者通过邮件向沃野牧丰发出采访函，截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮