今年以来，美股表现强势，近期三大股指更是连续五周保持上涨势头。其中，与人工智能相关的英伟达、脸书母公司Meta、微软等科技公司的股价遥遥领先大盘。与此同时，这些公司的创始人和高管开始减持公司股票，以锁定收益。这不禁让人怀疑，科技股出现“逃顶”节奏了吗？这代表股价上涨的势头见顶了吗？

高位出逃

据彭博社当地时间12月4日报道，一些股价表现强劲的公司创始人和高管开始减持公司股票，以锁定收益。

报道称，英伟达公司高管和董事上个月提交的文件显示，他们已经或计划出售大约37万股英伟达股票，价值约1.8亿美元。如果这些股票最终全部售出，这将是至少六年来以美元计价的股票遭遇的最大单月抛售。

披露出售或有意出售英伟达股份的四名内部人士中，包括2008年起就担任董事的马克·史蒂文斯，他曾在上个月分两次出售了30万股和1.028万股股票。持有英伟达股票的Banrion Capital Management首席执行官Shana Sissel表示，“有很多卖出，却没有买入活动，这有点意思。考虑到股价的表现，他们将部分报酬转为现金是有道理的”。

这一现象也出现在了另一家科技巨头中。今年前11个月，Facebook母公司Meta股价累计上涨超170%，表现优于绝大多数美股科技公司。据多家外媒报道，公司创始人兼首席执行官扎克伯格在本月1日提交给美国证券交易委员会的文件中透露，他计划出售约2.8万股公司股票，价值约906万美元。首席运营官哈维尔·奥利万此前也披露了价值约206万美元的股票出售计划。

据悉，管理扎克伯格财富的实体组织今年11月共减持了约68.2万股Meta股票，套现近1.85亿美元。这是自2021年11月以来首次减持。受上述抛股消息影响，Meta公司股价4日收跌近1.5%，并在盘后的交易中继续下跌。此外，在上周道指和标普500指数创下2023年新高后，周一涨势暂歇，其中科技股大幅下跌拖累大市。

彭博社的分析认为，今年以来，英伟达公司股价已上涨两倍多，高管们在股价飙升后想要锁定收益是可以理解的。不过，他们并未在股票回落时买入，这可能是考虑到股价强势上涨的势头很难再现。数据显示，自2020年以来，英伟达的内部人士几乎没有购买过任何股票。

AI引爆

去年年底华尔街曾对今年美股前景忧心忡忡，但意外的是，今年美股表现却意外强劲。其中科技股大幅上涨，有着“全球科技股风向标”称号的纳斯达克100指数涨幅高达47%，远高于20%这一技术性牛市门槛。

在深度科技研究院院长张孝荣看来，美股今年两位数的涨幅主要是生成式AI投资热潮带来的。英伟达、微软等科技公司都乘着全球AI东风实现无比强劲的业绩增长趋势，进一步证实了人工智能在企业端和消费者领域的应用规模正在成倍增长。

得益于市场行情，作为AI风向标，英伟达今年初以来累计涨超200%，市值突破万亿美元；而微软股价涨幅高达56%，11月一度创下历史最高价，目前市值高达2.75万亿美元。

高盛美股策略师Ryan Hammond认为，理论上，每家公司都可以利用人工智能来提高生产率和盈利能力。整体经济产出的增加可以转化为标普500指数成分股公司的收入和利润的增加，甚至超过那些直接参与人工智能开发的公司。Hammond预计，随着企业采用人工智能技术，生产率和企业利润的增长应该足以推动股市从当前水平上涨5%至14%，这将使标普500指数达到创纪录的4884点。

另一方面，张孝荣提到，从某种意义上说，去年美股暴跌也为今年打下了反弹基础。数据显示，去年美股三大股指均创下2008年金融危机以来最大的年度百分比跌幅，道指去年累计下跌8.78%，标普500指数下跌19.44%，纳指更是暴跌33.1%。

势头难再

经历了疯狂的涨势，英伟达的股价正在走软。自11月21日以来，该公司股价已经下跌了约6%。当时，受人工智能计算芯片需求旺盛的推动，该公司对当前季度收入的预测比分析师的平均预期高出约20亿美元。

基于历史纪录，摩根士丹利策略师预计，这轮股市上涨将走到末期。因为过往纪录显示，在高峰到来前的三年内，美股的泡沫通常有154%的中位值涨幅。

另一方面，美股市场的风气已经从争相押注美联储明年快速降息，转向忧虑“对美联储降息定价是否过了头”。

高盛在上周的策略报告中提到，目前市场的涨幅已经计入未来12个月美联储降息125个基点的预期，其中包括明年6月前降息50个基点。而高盛自己的基线预期，则只是2024年全年降息一次、25个基点。策略师们也表示，市场正在接近一个极限，即在不将近期经济衰退的实质性风险计入价格的情况下，可以合理定价的范围。

Sparkline资本公司创始人兼首席投资官吴凯认为，AI正出现巨大繁荣，一些人不惜一切代价争相涉足，而另一些人则在拉响警报称这将以悲剧收场。他表示，投资者可以从创新引领的增长中获益，但必须警惕为此付出过高代价。

不过，也有人依然表示看好市场。华尔街知名投资机构Wedbush近日发布报告称，即使在今年实现“史诗级大反弹”之后，预计美股科技股整体在2024年将上涨至少20%。该机构预计，随着明年起AI应用场景不断拓宽，人工智能和云计算支出将出现大幅增长，全球科技行业呈现繁荣发展态势。

传奇投资者、杜肯家族办公室创始人斯坦利·德鲁肯米勒也看好人工智能，计划至少在未来几年继续持有英伟达的股票，他认为这家芯片制造商面临的人工智能趋势可能“像互联网一样具有变革性”。

平安银行私人银行海外投资产品经理郑东认为，美联储维持高利率的决心比市场预期更鹰，这也促使美股重新定价。同时，AI概念等科技股估值不便宜，但加息近尾声对权益资产影响将趋弱。接下来美股深度调整概率不大，大概率维持震荡。

北京商报记者 方彬楠 赵天舒