2022年11月4日，为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，规范个人养老金投资公开募集证券投资基金业务，中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）公布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，针对个人养老金可投资的基金产品标准，以及拟被纳入名录的基金销售机构等内容发布详细规定。在发布后的近一年时间内，多家公募也相继推出养老FOF的Y份额，并发力个人养老金投资。从最新情况，个人养老金基金已扩容至161只（仅计算Y份额，下同），但不少产品仍存在规模迷你且业绩承压明显的情况。

养老金基金队伍持续扩容

在个人养老金制度正式开闸的背景下，专为个人养老金账户设计的“Y份额”也在同期面市。2022年11月18日，中国证监会首次发布个人养老金基金名录及个人养老金销售机构名录，包含40家基金管理人的129只养老目标基金以及37家基金销售机构。根据中国证监会最新披露数据显示，截至9月28日，个人养老金基金总数量达到161只，个人养老金基金销售机构增至48家。

随着被纳入个人养老金基金名录的产品数量增多，这一“队伍”的规模也不断壮大。东方财富Choice数据显示，截至2023年三季度末，上述161只基金的合计规模为51.87亿元，较2022年末129只产品合计的20.06亿元大涨158.57%。但从上述161只个人养老金基金的最新平均规模来看，截至三季度末，仅为0.32亿元。

从单只产品的规模来看，目前仅有兴全安泰积极养老五年持有混合发起式（FOF）Y、华夏养老2040三年持有混合（FOF）Y的规模超5亿元，分别为5.67亿元、5.11亿元。包含2只产品在内，仅有13只个人养老金基金的规模超1亿元，但与此同时，还有89只个人养老金基金的最新规模不足1000万元。

在IPG（中国）首席经济学家柏文喜看来，个人养老金基金规模过小可能由几方面因素导致。其中包括投资者对个人养老金制度了解不足，对产品缺乏信任；养老金融产品创新不足，吸引力不够；投资者对长期投资的重视程度不够，缺乏长期投资意识等。

近一年业绩平平

产品规模迷你的同时，在近一年市场行情震荡的背景下，个人养老金基金也呈现出收益率分化的情况，甚至众多产品出现亏损。

东方财富Choice数据显示，截至11月1日，上述161只基金中，仅10只产品自成立以来的收益率收正，其余产品则均告负，平均收益率为-4.01%，且有76只产品跑输上述平均收益率，占比近五成。其中，还有8只产品跌超10%，国泰君安善吾养老目标日期2045五年持有混合发起式（FOF）Y以-12.43%的收益率暂时垫底，而表现最好的产品则为平安稳健养老一年持有（FOF）Y，成立至今的收益率为2.57%。

对于个人养老金基金多数亏损的情况，柏文喜分析表示，基金经理的投资管理能力有限、基金公司的运营管理及风控能力不足、市场波动较大等因素都可能导致个人养老金基金的业绩波动。

华夏基金表示，从产品运作来看，目前纳入个人养老金的基金Y份额均为养老FOF，这类产品主要投资于股票型基金、债券型基金等，同时配置一定比例的债券和权益类资产，多元化的配置有利于分散风险，降低投资组合波动率，追求更加低波稳健的投资体验。回顾今年三季度以来的市场行情，在现实与预期的反复拉扯中，A股经历来回波折，回顾过去一年沪深300、FOF基金指数，都经历了不同程度的震荡下跌，而基金投资的资产本身也都是有波动的，因此养老FOF基金净值也难免会受到影响而产生波动。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则提到，由于个人养老金基金的投资期限都较长，因此短期的浮亏属正常现象。建议投资者在选择个人养老金基金时，尽量选择规模较大、过往业绩较好的产品，同时，知名机构旗下的产品长期业绩或相对更好。

长期投资价值仍存

在个人养老金基金推出之际，不少投资者跃跃欲试，其独特的个税政策也吸引了部分投资者购买。但发展近一年后，单只产品平均规模过小且业绩承压的情况凸显，形成“叫好不叫座”的局面。

柏文喜认为，投资者应该理性看待个人养老金业绩亏损的情况，认识到投资是有风险的，不要盲目追求高收益。同时，投资者应该了解自己的风险承受能力，选择适合自己的投资产品。柏文喜还提到，随着人口老龄化的加剧，养老金融产品将会越来越受到关注，未来发展前景广阔。同时，随着市场的不断成熟和投资者教育的普及，养老金融产品的投资收益也会逐渐提高。

华夏基金也认为，从国内外历史数据来看，权益类资产是保证养老金资产收益率维持在合理水平的关键。作为改善型的个人养老金，应该从更加长期的角度，力求分享资本市场发展红利，有望获得更多超额收益，实现资产增值保值。

对于未来养老FOF值得关注的创新方向，平安基金养老投资总监高莺表示，一是底层资产类别，可能会有更多类型的资产会被纳入FOF基金投资，比如公募REITs，这类资产后续也有望能够增加FOF基金收益的来源。二是跨境资产，不同国家所处的经济周期有所不同，因此跨境资产的表现也处在不同的阶段，FOF基金组合后更能平滑波动。三是指数FOF产品。在推动FOF基金发展方面，希望能够引导投资者对于养老FOF基金要更长期的配置，不要被短期的市场波动所干扰。

北京商报记者 李海媛