贵州茅台特别分红火了，控股股东还准备用特别分红款增持股份，公司股价11月29日大涨5.9%，说明市场对此多数持看好态度。不过，本栏认为，如此操作除了多交红利税外，与上市公司回购股份并注销没什么区别，贵州茅台这样的特别分红其实还有更优解。

贵州茅台的特别分红让投资者眼前一亮，对于众多股民而言确实是个大利好，但是其附带的大股东增持股票条款，却有些值得玩味。从表面逻辑看，大股东一边要求上市公司进行现金分红，一边表示看好上市公司的未来，希望用分红款来增加持股比例，这样无形中减少了其他股东的持股量。

利好归利好，但不可否认的是，这样的操作事实上减少了上市公司的现金储备，同时增加了大股东的持股比例，而其他股东获得了现金。这一过程中，大股东需要使用红利税后的资金去购买股票，投资者所获得的现金同样也是红利税后的现金。

但假如换一种操作，上市公司直接回购股票并注销，那样也能增加大股东的持股比例，因为回购的股票不涉及大股东，而卖出股票的股民能获得现金，结果都是一样的，唯一的区别就是大家都能节省一些红利税。所以本栏说，贵州茅台回报投资者的意愿是极好的，但实施的办法不够科学，没能做到能省则省。

事实上，现在的金融工具非常多，很多方法最终的实现结果也都差不多，但是选择哪个路径能够对投资者最有好处是一个很重要的课题。例如是让上市公司回购股份，还是让大股东增持股份，要看上市公司和大股东账面谁的现金流更充沛。如果是大股东自己本身现金充裕，可以鼓励大股东增持股份；如果是上市公司账面钱多，则可以多进行上市公司回购股份。把钱从上市公司账面转移到股东账户，需要支付红利税；把钱从大股东账户转移到上市公司账户，需要支付发行费用。其实成本最低的方式还是二级市场买卖，而小型投资者最常用的也是这种方法，但是大股东进行二级市场买卖需要更多的手续和流程，所以大股东应选择更合适的回报投资者方式。这次的贵州茅台特别分红就不如减少分红金额，同时把大股东增持改变为上市公司回购并注销股份效果更佳。

在本栏看来，贵州茅台的优异业绩已经是既定事实，投资者选择贵州茅台买入并持有显然是符合价值投资理念的，如果小投资者不愿意自己的持股比例被稀释，最好的办法是跟随大股东同步增持股份，即大股东如果用分红款的20%增持股份，投资者也可以用分红款的20%增持股份，这样能够做到自己的持股比例不被降低，至于红利税的损失，也只能自己承担了。

北京商报评论员 周科竞