每年四、七、十月、十二月初的四次研究经济工作的中央政治局会议，前面三次会议都很重要。十二月初的中央政治局会议是研究全年的，当然更重要。2022年4月29日，中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。作为在内外部风险挑战增多，经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升时召开的重磅会议，会后一些自媒体发出评论，认为会议“传递了政策大拐点的新信号”，出现“新的刺激手段来了”等醒目标语。这些消息当然鼓舞人心，而有点言过其实。笔者看，政策还是持续中央工作会议与两会以来的趋势，并未出现大拐点，总体还是稳增长主题，着力国内大循环，可见中央处变不惊、稳如泰山的气概。

受2月以来乌克兰危机和3月以来吉林、广东、上海等地疫情反复影响，经济运行受较大冲击，“三重压力”呈现新特征，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。

从近期数据看，一季度GDP同比增长4.8%，较全年目标5.5%存在差距；3月城镇调查失业率环比上升0.3个百分点至5.8%，超出政策目标值。市场预期受到不利影响，资本市场出现较大波动。在3月底李克强总理召开经济形势座谈会后确有一种紧张气氛，特别是上海疫情反扑和乌克兰战争这些因素，给人感觉遇到很重要的情况变化。而从政治局会议公布的消息看，并没有给人感觉采取特殊措施或说拐点到来的感觉。会议所讲的房地产、平台松绑等等事情是一直都强调的对策。我重点就整体形势政策的定调、两个重大趋势的定位、几个风险问题的定策，从定调、定位、定策三个角度解读。

宏观形势政策定调

中央对经济发展所面对的内外部形势定调，会议有四个关键判断。一是“总体平稳开局”；二是“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多”；三是“复杂性、严峻性、不确定性上升”；四是“稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”。

在上述判断基础上，会议指出“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。这里的“三性”“三稳”“三要”有新提法，是当前“纲领”性语言，值得好好理解，处理好稳定、发展和疫情三者关系，就是疫情要防住、经济要稳住、发展要安全。“三稳” 一句话是：稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战。会议要求“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标……”加大力度、扎实稳住、努力实现，这些用词，点明了一个关键事实：稳增长、实现预期5.5%左右增速的方向不会变，没有动摇，打消了人们对下调经济增速的疑虑。明确表明，努力实现全年经济社会发展预期目标，稳定了市场预期。

怎么看形势？美国经济形势是个对照。据2022年4月28日消息，美国一季度GDP环比下降1.4%。远低于去年四季度的6.9%，这是2020年二季度以来美国经济首次萎缩，也是表现最为疲软的一个季度。特别是美国一季度继续因疫情死了很多人，与美国比，我们不必那么紧张。由此看来我们不必庸人自扰，还是稳坐船头，不怕风雨颠。人只要能拥有骨气硬、耐力强、勇气足、眼光远、脚步稳、信心坚这6个特质，就能更容易避免陷害、跨越障碍，更容易翻过一浪又一浪，越过一波又一波，抵达成功彼岸，一个国家亦如此。政治局会议是按中央经济工作和两会以来方针向前走，由此看到高层镇定自若面对眼前的变化，丝毫没有张皇失措的感觉，倒是显出一种胜似闲庭信步、气定神闲、稳操胜券的大将风采。

两个重大政策定位

政策力度上，会议的表述是“要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的冗余度”。尽管去年四季度以来稳增长政策不断出台，但当前新的经济下行压力进一步加大，亟须政策加码，对冲需求下滑，扭转低迷预期。从政策角度，有两点尤其值得关注，一是投资刺激，一是消费。这里分成两段来解释：在应对政策上，从落实既定政策和出台增量政策两个维度出发，对冲总需求不足，稳住市场主体，做好纾困帮扶工作。侧重扩大有效投资和促进消费发展，短期尤其是要提振基建投资。在中央政治局会议前有两个会议与文件，4月25日《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，4月26日召开的中央财经委员会第十一次会议。一个研究的是消费，一个是投资。

投资——投资刺激的武器必须要用，也就是以基建来拉动经济发展。我国基础设施建设仍有较大空间。在科学规划、合理布局、讲求效率的前提下，基础设施投资大有可为，关键是调动中央和地方两个积极性。基建投资能促进经济在较短时间内企稳，并有助于改善市场预期、激发市场主体的积极性，这对今年经济稳增长有着特殊意义。之前召开的中央财经委员会第十一次会议，是基建的专门会议，就意味着进出口形势越来越严峻，拿出新的措施也并不容易。“全面基建”被再次提及，稳增长最主要抓手的地位不变。基建提到了与经济增长和国家安全同等的地位，非常罕见。当时的提法是：我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应，全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义。

类似重磅表述在政治局会议被再度提及：“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。”“全面加强基建‘站C位’唱主角，积极的财政政策靠前发力来配合打辅助，就是今年稳增长的最主要抓手之一。”

其实，“全面加强基建”是跟“全力扩大国内需求”放在同一句话里的，基建拉动内需，此刻意味深长。这一次当战争、疫情、通胀的压力轮番出现，股市情绪低落之时，这一直面社会痛点的重磅会议如期而至，带来信心，让基建靠前发力，稳定预期。至于搞基建这笔钱同样是一个悬念。当年四万亿基建投资会重现吗？更多的细则还需要完善，如果实施才是真正的拐点。预计年内基建发力将重点围绕交通、能源、水利等领域展开，更加向二三季度集中，上半年基建投资增速或可达到10%。

4月26日召开的中央财经委员会议第十一次会议，专门研究基建问题。大家要注意，很多大的拐点，是在中央财经会议上首先提出来的。

消费——消费刺激，如果消费刺激不起来资本的流动，经济也循环不起来。本次会议指出，“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用”“要发挥消费对经济循环的牵引带动作用”。我国经济增长确认切换到内循环主导，“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”的政策重心回归。保供稳价是消费刺激的另一面。当前我国面临输入性通胀，而且在下半年可能面临猪周期拐点向上的压力，届时物价面临上升压力，不利于中低收入人群的生活稳定。在经济低迷期的通胀往往是供给冲击而非需求旺盛拉动，因此要做好防止供给收缩的工作，做好保供稳价。

在全国战略层面，消费是最终需求，被定性为畅通国内大循环的关键环节和重要引擎，对经济具有持久拉动力，而且事关保障和改善民生，国民经济和社会发展十四五规划和2035年远景目标就已经明确提出“全面促进消费”，真正让我认识到这件事的迫切性是在4月25日，国务院办公厅印发一份文件《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。

现在财政调控为人们关注。财政政策方面，一是加快发行专项债，加大对优质项目的投资力度，扩大有效投资，尽快推动基建投资靠前发力；二是落实好减税降费和退税政策，落实好缓缴社保费，改善企业现金流，提高小微企业等市场主体的抗风险能力；三是对小微企业提供稳岗留工返还和补助，实现通过稳市场主体稳就业的目标；四是对弱势群体发放失业补助金、临时生活补助、消费券等，兜底社会保障和民生，确保社会稳定；五是发行特别国债，主要投向基建投资、抗疫纾困、保基层政府运转。

有句话要强调的就是保市场主体。企业经济发展关键在于企业，企业怎么做好，尤其是小微企业，也就是说1亿多市场主体是关键的，所以，对待市场主体还是终究要靠企业。针对长期封控超过一个月而冲击企业和居民收入的问题，会议要求对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。

几个风险问题定策

日常研究的问题看中央政治局定位，首先是要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线，包括以下种种风险：房地产市场下行风险、资本市场下跌风险、平台经济收缩风险等。以下诸项，从风险角度理解，会更好些。

风险点一——房地产行业政策纠偏，是重要的措施。对于房地产市场，会议指出，“支持各地从当前实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管”，房地产调控进一步松绑。预售资金监管制度的优化，将极大改善2021年以来困扰房地产企业的预售资金监管问题，防范出现进一步的房地产企业大面积违约风险，这将使得房地产企业成为本轮稳增长政策的受益者。但在全面加强基础设施建设和刚需改善松绑政策下，房地产行业的区域分化不可避免，可能呈现“冰火两重天”的局面。

风险点二——重点关注疫情冲击的三大市场主体，政策上要保障。会议提出“要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策”。中低收入人群、小微企业、基层政府是三大风险主体。中低收入人群面临 “手停口停”的重大风险；小微企业抗风险能力弱，关系大量就业岗位；基层政府是基本公共服务的提供者，要兜牢保基本民生、保工资、保运转的“三保” 底线。

风险点三——稳步推进注册制，加快长期资金入市。资本市场问题，会议及时回应市场关切，在注册制改革过程中，向更多企业开放进入资本市场的通道，扩大资本市场容量。其次，紧抓注册制基本内涵，以注册制改革推动资本市场基础设施建设。再者，稳步推进资本市场机构化与国际化，让更多主体参与到多层次资本市场中，让市场更加活跃繁荣。

风险点四——整治资本无序扩张，暂时告别高潮期。自2020年以来，受平台经济监管加强影响，互联网大厂经营活动被全面规范，扩张速度放缓。随平台经济专项整改完成，进入常态化监管阶段，互联网平台也将迎来健康发展新时代。未来，监管的规范和健康发展，两手都要硬。对平台经济来说，有了清晰道路指引，该怎么干就怎么干。随着完成一轮“换帅”，互联网大厂迎来新政策环境下的发展机遇期。

风险点五——确保交通物流畅通。针对疫情暴露出的囤货、物流和供应链问题，当务之急是统筹疫情防控与物流畅通，保证关键领域产业链供应链稳定，避免供给冲击引发社会问题。会议指出“组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转……确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转”。

风险点六——一线城市封控影响外资企业的风险。针对一线城市封控影响外资企业信心的问题，会议罕见指出“积极回应外资企业来华营商便利等诉求”。

风险点七——疫情影响春耕的风险。针对东北暴露出的问题，会议强调要抓好春耕备耕工作。不能因为防疫耽误了农时，之前部分地方出现的“春耕证”“错峰下田”这样的奇葩规定将会得到纠偏。

从以上分析看，目前是一过渡阶段状态，国家大政策并没本质变化，特殊措施还没拿出，只是重点研究已出现的风险。有人认为其重要性堪比2016年决策层系统化阐述政策的《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》中推出的经济L型论断和供给侧改革政策。笔者认为以上说法有些言重，新顶层设计还未到来，关键看“投资驱动与消费驱动”要下多大决心。会议提出 “努力实现全年经济社会发展预期目标”和“要抓紧谋划增量政策工具”，重点可能在投资刺激与消费两大领域对经济循环的牵引带动作用。新的拐点应该在这里发生，这是我的预测。

文/李锦

本文刊载于《中外企业文化》2022年07期