A股上市不足3个月，又要赴港上市，“敏感肌肤第一股”贝泰妮缺钱了吗？6月16日晚，贝泰妮发布公告称，公司拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。不过，从其营收及现金流来看，缺钱一说似乎不通。

业内人士表示，随着国内化妆品市场赛道拥挤竞争加剧，被诟病依赖单一品牌的贝泰妮急需扩充产品品类守住市场份额。无论是自己培育新品牌还是收购现成品牌，都需要大量资金的支持，赴港上市能让其获取更多资金。

贝泰妮到底差不差钱

6月16日晚，贝泰妮在公告中表示，公司董事会授权公司管理层启动H股上市的前期筹备工作，目前正与相关中介机构沟通相关事宜，关于本次H股上市的具体方案尚未确定。这也意味着贝泰妮不日将赴港上市。

值得一提的是，距离贝泰妮登陆A股市场还不足3个月时间。3月25日，贝泰妮在深交所敲钟上市，成为“敏感肌肤第一股”。当日贝泰妮开盘报176元/股，总市值超700亿元，登上A股护肤企业市值榜首，成为彼时中国化妆品行业市值最高的企业。

不仅如此，就在贝泰妮上市后的第28天（4月22日）盘中之时，其市值首次突破了1000亿元，成为A股首个千亿市值的美妆公司。截至今日盘中，贝泰妮市值为1071亿元。

在登陆A股市场不足3个月的时间后，贝泰妮再次启动上市，难道是缺钱了吗？

无论是从其分红表现还是营收数据来看，贝泰妮囊中并不羞涩。数据显示，上市前夕，贝泰妮对股东进行了大额分红。2018-2020年上半年期间，贝泰妮已累计向股东分红3.2亿元。其中，2018年分红1.2亿元、2019年分红1亿元、2020年上半年分红1亿元，分别占当期公司实现归母净利润的46.15%、24.39%、62.5%。

此外，A股上市后贝泰妮募集金额达15.34亿元，其中3亿元用于补充营运资金。而其在2017-2019年期间，贝泰妮经营活动产生的现金流净额分别为2.02亿元、1.02亿元、5.15亿元。

从业绩来看，贝泰妮2017-2019年营业收入分别为7.98亿元、12.4亿元、19.44亿元，净利润分别为1.55亿元、2.63亿元、4.13亿元。

从数据来看，贝泰妮显然不缺钱，那为何又要港股上市？贝泰妮相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，本次H股上市是根据贝泰妮发展战略及运营需要，将进一步提高公司的资本实力和综合竞争力。同时在H股上市有助于提升贝泰妮和薇诺娜品牌的海外知名度。通过“A+H”的方式稳定股权结构。

而在香颂资本董事沈萌看来，时隔三月再次赴港IPO，上市融资的可能性不大。究其背后原因或更多是为了品牌营销及满足投资者需求。

补多品牌短板

其实，从当前A股化妆品赛道来看，贝泰妮虽凭借千亿市值占据龙头位置，但从多品牌发展以及生态布局方面，远不及上海家化、珀莱雅等企业。

截至目前，上海家化品牌阵容的丰富度较高，旗下包括中高端护肤品牌佰草集、敏感修护品牌玉泽、男妆品牌高夫以及婴幼护肤品牌启初等。而珀莱雅同样为多品牌布局企业。

据悉，目前珀莱雅旗下共有八个品牌，包括“珀莱雅”“优资莱”“悦芙媞”“韩雅”“猫语玫瑰”“YNM”和“彩棠”等。此外，在营收方面，薇诺娜不足20亿元的营收同样不足以与上海家化及珀莱雅等品牌相抗衡。

除老牌化妆品企业的竞争外，新兴品牌的涌入同样让化妆品市场赛道变得拥挤，譬如完美日记的异军突起以及花西子、纽西之谜等品牌的崛起，都或多或少让贝泰妮感到了危机。

赛道拥挤竞争加剧的同时，贝泰妮一直被业界诟病对单一品牌依赖程度较高。数据显示，从2017年到2020年上半年，薇诺娜品牌在贝泰妮中的营收占比超过99%。显然，在多品牌布局方面，只有薇诺娜的贝泰妮显得单薄。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒表示，在护肤品领域，贝泰妮所面临的挑战是品类的单一性，虽然在敏感性肌肤护理领域获得成功，但要成就大品牌，需要进行产品线的更好布局。从其发展来看，借助原来的研发实力，以全新品牌进入新领域并且利用资本市场获得的资源，加大投入，完善其产品线布局，能获得更好的发展。

对于贝泰妮而言，要做的远不是“敏感肌第一股”。在今年5月举行的2021中国化妆品趋势大会上，对于过度依赖薇诺娜的质疑，贝泰妮董事长郭振宇曾对北京商报记者表示，虽然贝泰妮以薇诺娜立足，但对贝泰妮而言，远不止薇诺娜，贝泰妮要走的是多品牌路线，不断做大做强。

同样，贝泰妮相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，贝泰妮选择在H股上市，有助于公司借助海外市场融资迅速完成多品牌生态圈布局，同时公司也考虑尝试通过并购国内外品牌以丰满品牌矩阵，进行皮肤健康生态全产业布局。

业内人士表示，贝泰妮想要做大的心思不言而喻。此番赴港上市，虽然融资能力不及A股，但就贝泰妮多品牌生态布局战略而言，A+H股能够让其在今后的布局中有充足的资金。同时在搭建海外市场层面以及品牌知名度的塑造上也有着一定的积极影响。

北京商报记者 钱瑜 张君花/文并摄