健之佳即将开启新股申购，养天和于日前更新招股书，连锁药店纷纷加快上市步伐，四大民营上市连锁药店的行业格局正在被打破。门店扩张、抢占市场份额是众多连锁药店上市后的主要工作，登陆资本市场能够为连锁药店寻求更多资本支持。同时，在两票制、国家集采等政策下，单体药店运营成本不断增加，未来被收购的可能性逐渐增大。在此情况下，新一轮药店上市潮到来将加速零售药店行业整合速度。

争赴上市

健之佳将于本周开始申购，还在排队上市的民营连锁药店还有养天和、漱玉平民大药房。2014-2017年，大参林、一心堂、益丰大药房以及老百姓大药房陆续上市，随后中国药品零售行业形成较为稳定的四大民营上市药店格局，而这一行业格局正在被打破。

在云南地区，健之佳是仅次于一心堂的连锁零售药店。此次上市，健之佳拟将7.67亿元的募资投向新开门店建设项目，预计三年将在云南、重庆、四川、广西等地建设标准连锁药店共1050家。

11月18日，健之佳将在网上路演，并于19日开启新股申购。随着健之佳的上市，A股将形成大参林、一心堂、益丰大药房、老百姓大药房以及健之佳5家上市连锁药房的局面。此外，养天和日前更新了招股书，进行了问询与回复的披露，或离成功上市更进一步。

养天和与已上市的益丰大药房以及老百姓大药房均发迹于湖南。资料显示，养天和前身为养天和有限公司，成立于2002年4月。“养天和”品牌被认定为 “湖南省著名商标”等。扩张也是养天和此次上市的目标之一。根据招股书，养天和拟1.27亿元用于营销渠道网络建设项目，具体为在广东、湖北、江西三个省份设立子公司，并分四年新增直营及加盟门店1010家（其中直营门店240家，加盟门店770家），进一步扩大公司的市场辐射范围。

针对公司拟上市以及扩张的原因，北京商报记者联系了健之佳、养天和，但截至发稿未收到回复。

毛利率承压

药店零售连锁业务的主要盈利来自进销差价。在市场竞争加剧以及带量采购等政策下，健之佳、养天和的毛利率持续下降。2017-2019年，健之佳综合毛利率分别为37.13%、37.78%、35.15%。同期，养天和的综合毛利率分别为24.67%、23.39%、23.18%。

从已上市的龙头连锁药店来看，毛利率也有不同的下滑。2020年上半年，一心堂的中西成药，医疗器械及计生、消毒用品的毛利率分别同比下滑0.53%、13.69%；大参林的中西成药、非药品毛利率分别同比减少2%、5.99%。

“我们的好日子到头了”，老百姓大药房董事长谢子龙曾坦言，“2015年以前，特别是2010年以前，我们整个行业中没有哪一家药店不挣钱。无论是夫妻老婆店还是全国连锁店，都可以挣钱。”

数据显示，截至2018年11月，全国药店门店总量48.9万家，同比增长7.7%。伴随着药店数量的增加，市场竞争进入相对白热化阶段。2017-2018年，店均服务人口同比分别下降6.79%、3.54%。

2018年底，“4+7”个城市进行了药品带量采购试点，25个中选药品价格在医院内的平均降幅达52%，最高降幅96%。2019年底、2020年1月，老百姓、大参林相继在官微表态，公司将坚决执行国家中标价格，公司门店全部“4+7”带量采购药品，进行降价调整。

医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡表示，带量采购下药品价格下降，传导至零售终端。叠加药店连锁率持续提高，市场竞争激烈，单店服务人次总体呈现下降趋势影响，连锁药店的经营成本、规范成本都在持续增加，药店毛利率从而承压。

行业集中度提升

对于药店来说，市场竞争叠加政策影响，未来将面临自己做大做强或被收购整合两种局面。上市使得药店从资本层面获得支撑，从而探寻做大连锁的途径。而在扩张成为药店上市后的一致目标下，行业集中度将得到提升。

一位药店相关负责人向北京商报记者表示，零售药店由于商品的特殊性以及零售行业属性，容易做大规模，也易达到上市的门槛，合规性及现金流好的企业一般都易上市。随着新一轮药店上市潮的到来，预计未来药店行业市场集中度将进一步提升。

以四大上市连锁药店为例，2015-2019年上半年，四大药店的市占率均得到提高，其中益丰大药房从2015年的0.93%上升至2019年上半年的2.61%，四大上市企业合计占有率从2015年的5.91%上升至2019年上半年的10.82%。

不过，中泰证券指出，当前国内药店行业仍较为分散，相较美日成熟市场，国内药店集中度尚有很大提升空间。数据显示，在美国，药店有6.2万家，店均服务人数是6250人/店，单店日均销售80136元/店；在中国，药店的店均服务人数为2923人/店。

“未来将形成8家左右的上市连锁药店格局。”上述药店相关负责人给出这样一个数字。据该药店相关负责人透露，从国家层面出发，行业集中度提升更利于监管。头部连锁药店在专业化、规范性、资质等方面优势明显，中小连锁药房被标准化运营的连锁头部企业整合，医药零售行业也将更加规范化运行。

北京商报记者 姚倩