3月24日，泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）对重大诉讼进展进行了披露。根据公告显示，泸州老窖于近日收到最高人民法院关于长沙存款案《民事判决书》，根据该判决书，最高人民法院驳回了公司上诉，维持原判，该判决为终审判决。据亲近泸州老窖品牌的消息人士指出，剩余案款或将按照法院判决进行。而新管理层对于此事件所做出的努力，也给投资者一个较为清晰的交代。在失踪案款无法追回的窘境之下，泸州老窖在资本市场也呈现出疲软的态势，这也为企业重回“白酒三强”蒙上了一层薄雾。对此，有业内人士指出，随着疫情的结束，整体白酒行业在二级资本市场逐渐复苏。加之，泸州老窖在中高端产品方面较为突出，仍存在重回白酒品牌前三强的资本。

1.5亿恐打水漂

近日，泸州老窖收到了最高人民法院关于长沙存款案《民事判决书》，根据该判决书，最高人民法院驳回了公司上诉，维持原判，该判决为终审判决。

对于失踪案案款的追回情况，泸州老窖方面在公告中指出，截止本公告发布日，公司已收回长沙存款案涉及合同纠纷款项2023.99万元，相关进展将后续公告。

另外，基于案件相关细节问题，北京商报记者以电话方式采访了泸州老窖董秘办，但截至发稿前，多次拨通后并未有人接听。

通过北京商报记者整理历史资料发现，2012年下半年，为应对白酒销量下滑，泸州老窖推出“资源交换，助力营销”方案，并规定泸州老窖将5000万元为单位以定期方式存入银行一年，合作银行按照国家规定的一年定期利率上浮10%付息给泸州老窑，泸州老窑与银行签订存款及开销户协议进行约定；合作银行通过该存款，获取存贷差收入，以团购价购买泸州老窑指定产品；银行业可以向客户推荐，主要由客户购买。

然而，袁剑鸣伙同熟悉银行业务的朱某、泸州老窖上海经销商陈某，共同贿赂时任某支行长郑某，并通过虚假购销合同、伪造银行存单，以及伪造泸州老窖和银行印章等违法手段，骗取公司在银行存款。

时至2014年10月，泸州老窖发布公告称，公司1.5亿元存款于当年9月25日到期，公司财务人员在转款时却被告知：公司账户已无该笔资金，不能按时划转。此案也随之浮出水面。

时至今日，随着一纸公告的下发，泸州老窖1.5亿元存款失踪案就此画下句号，有业内人士指出，此案件或将就此终结，由于终审原因，除流程问题外，已不存在再审的可能性。

究其原因，中国食品产业分析师朱丹蓬向北京商报记者透露，此事件主要系于此前泸州老窖在内部管理上的混乱所导致。

资本市场疲软

在案款失踪案终画下句点的同时，也不得不引发外界对于泸州老窖的冷思考。2019年至今，泸州老窖在市场渠道动作频频，不断通过小幅度上调产品价格从而提升整体产品价格带。然而，消费市场提价的同时，泸州老窖在二级资本市场却出现不同程度的疲软现象。

通过北京商报记者翻阅资料发现，2019年9月2日，泸州老窖当日收盘价格为98.07元/股，这也是企业近年来最高收盘价格。然而，这样上升的态势并没有维持很长时间，在此后的两个月之内，泸州老窖股价下跌近20%。

而随着2020年的到来，泸州老窖在二级资本市场表现也出现较大浮动。1月13日，泸州老窖最高收盘价格为93.03元/股，当日最高价为94.58元/股。本以为2020年可以高开高走的泸州老窖能够突破100元/股大关，然而在3月19日，泸州老窖收盘价约为66.51元/股，当日每股最低价格为64.88元。

除二级市场呈现疲软状态外，北京商报记者发现尽管业绩呈现上升趋势，但泸州老窖却不得不面临持续上涨的存货和下滑的存货周转率这一新问题。根据北京商报记者翻阅泸州老窖2019年前三季度财报发现，泸州老窖前三季度实现营收114.77亿元，同比增长23.9%；净利润37.95亿元，同比增长37.96%。第三季度净利润10.45亿元，同比增长35.5%。经营活动产生的现金流量净额33.45亿元，同比增长47.85%。

Wind数据显示，前三季度泸州老窖的存货合计34.82亿元，同比增长14%，创近几年来新高。而存货增加的同时，公司的存货周转率却出现下降，今年前三季度公司的存货周转率为0.65，而去年同期为0.73，即今年三季度，泸州老窖的存货周转出现下降。

对此，有业内人人士指出，目前资本市场呈现疲软态势，加之缺乏利好消息的主要原因在于，泸州老窖战略定位略有偏移，这也进一步导致其退出白酒品牌前三甲的位置。尽管目前正积极树立高端品牌形象，但从力度上稍显不足，仍应加强。

“重回三甲”梦难圆

事实上，早在2018年3月，泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长刘淼便在泸州老窖全国经销商大会上提出，公司要在“十三五”末重回行业前三，这也成为泸州老窖实现复兴的“硬指标”。

与此同时，在今年3月20日举办的2020年四川省优质白酒产业振兴发展推进会上，泸州市人民政府在进行2021年工作安排时指出，要推动泸州老窖重回“行业前三”，力争实现营业收入190亿元。

然而，以目前白酒企业前三甲贵州茅台、五粮液以及洋河股份而言，茅台、五粮液均以迈上千亿台阶，与泸州老窖的差距自然不必说。而作为前三甲中较为“年轻”的洋河股份，也与泸州老窖之间存在较大差距。据相关数据显示，仅营业收入方面看，泸州老窖与洋河的差距从2010年的22.5亿，已逐渐拉大至2018年的111亿。而纵观2019年前三季度营收来看，洋河股份与泸州老窖的营收分别为210.98亿元、114.77亿元，近前三季度两家白酒企业便产生了近96亿元的差距。

另外，由于受到年初新冠肺炎影响，众多白酒企业受到冲击。尽管中原基金董事、执行合伙人晋育锋指出，由于高端白酒抗周期以及抗风险的能力较强，因此疫情对于高端白酒而言压力会较小。但是通过数据不难看出泸州老窖若想跻身白酒企业前三甲，仍需一段努力。

然而，目前消费市场以及资本市场较为看好泸州老窖，主要基于国窖1573带动泸州老窖产品结构趋于优化，并逐渐提升高端产品份额。

北京商报记者 刘一博 冯若男