受疫情影响后的2月金融数据情况如何？3月11日，央行揭晓了“谜底”。据央行发布的2月金融数据显示，M2（广义货币）同比增8.8%，高于市场预期，而人民币贷款、人民币存款、社融数据当月增量均有所回落。在分析人士看来，随着复工复产范围逐步扩大，各项数据将逐步趋好。同时，未来货币政策将继续向着宽松方向进行调整。

消费需求受抑制 住户部门贷款大幅减少

1月新增信贷出现井喷后，往往2月信贷数据会有一定幅度的回落，符合历史规律。但值得关注的是，今年2月住户部门贷款出现大幅减少的迹象。

根据金融统计数据，2月人民币贷款增加9057亿元，同比多增199亿元，不过，相较1月份 3.34万亿元的增量数据，2月人民币贷款出现大幅回落。

分部门对比来看，住户部门贷款大幅减少，短期和中长期贷款都出现减少现象。具体来看，今年2月，短期贷款减少4504亿元，相较1月份减少1149亿元，减少幅度进一步加大；另外，今年2月居民中长期贷款同比仅增加371亿元，相较1月中长期贷款增加7491亿元，新增数额出现大幅回落。

同时，2月企（事）业单位贷款增加1.13万亿元，相较1月2.86万亿元的数据，贷款需求明显下降，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。

“2月份人民币贷款除了企业短期信贷维持了一定水平外，企业中长期、居民短期、中长期信贷都受到停工、隔离等影响而骤减。” 苏宁金融研究院研究员陶金看来，前2个月居民部门短期信贷明显减少，但企业部门短期信贷激增，反映了疫情影响下居民消费需求受到抑制，以及企业的短期资金周转需求增加。同时也可看出，银行等金融机构积极响应疫情防控政策，满足了企业资金需求。

而在社会融资规模方面，2020年前两个月社会融资规模增量累计为5.92万亿元，比上年同期多2717亿元。不过，2月社融数据增量出现大幅回落，仅为8554亿元，比上年同期少1111亿元，而相较1月5.07万亿元的增量数据，更是出现大幅下降。具体来看，对实体经济发放的人民币贷款、委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、政府债券净融资都出现了增速放缓或同比减少现象。

在陶金看来，前2个月社融多增的来源主要是受政府债券发行、股票发行增加、企业债券融资增加三个因素拉动，非标融资继续萎缩。2月份受疫情影响，实体经济融资规模受到投资和消费需求的拖累而有所减少，而1月份尚未发现疫情爆发，加之降准等措施刺激了宽信用环境，所以1月社融规模相对较大。

此外，2月末，社会融资规模存量为257.18万亿元，同比增长10.7%，增速与上月末持平。中国民生银行首席研究员温彬指出，整体来看，社会融资规模结构优化。2月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.6%，同比高0.8个百分点；表外三项（委托贷款+信托贷款+未贴现的银行承兑汇票）合计占比8.5%，同比下降1.9个百分点；直接融资占比提高，企业债券余额和非金融企业境内股票余额合计占比12.3%，同比高0.2个百分点；政府债券余额占比15%，同比高0.5个百分点。

M2增速回升 保持流动性合理充裕

北京商报记者注意到，2月份，与人民币贷款、社融一同出现大幅回落的还有人民币存款数据。据央行统计，2月人民币存款增加1.02万亿元，同比少增2845亿元；相比之下，1月份人民币存款增加2.88万亿元，同比少增3935亿元。其中，2月份住户存款、财政性存款、非银行业金融机构存款增速均较1月份有所放缓，不过非金融企业存款有所增加。

对此，粤开证券首席经济学家、研究院院长李奇霖表示，不同于以往的历史经验，此次疫情导致居家隔离打乱了住户存款向企业存款回流。这导致了，企业部门现金流压力巨大，尤其考虑到还有人员、房租、利息等刚性支出要支付。所以企业要更多依靠融资性现金流，央行的定向再贷款、银行在监管压力下的支持以及债券市场在资产荒环境下买买买的力量，都给企业提供了流动性支持，相应的企业这端的信用派生力量会比较强，所创造出来的企业存款较多。

在李奇霖看来，一旦国内疫情真正控制，消费需求释放和复工重启，居民部门存款将重新向企业部门回流，而企业部门存款多用于生产环节的结算需求，尽管稳增长加码的趋势是确定的，不过，疫情向海外扩散，出口存在较大压力，对冲效果还有待观察。

值得关注的是，在货币供应方面，2月末M2余额203.08万亿元，同比增长8.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.4个和0.8个百分点；M1余额55.27万亿元，同比增长4.8%，增速分别比上月末和上年同期高4.8个和2.8个百分点；M0余额8.82万亿元，同比增长10.9%。当月净回笼现金5062亿元。多位人士看来，这一增速主要是由于宽松的货币环境和政策等多方因素推动。

“M2增速明显回升，主要因今年以来，央行实施降准、加大公开市场操作，并下调政策利率，保持流动性合理充裕。”在温彬看来，一方面，前两个月人民币新增贷款同比多增1308亿元，派生存款增加；另一方面，前两个月财政存款增加4210亿元，比去年同期少增4369亿元，有助于金融体系流动性改善。

陶金同样指出，M2多增表明了宽松的货币环境，也反映了疫情之下央行等部门强力推动宽信用环境的政策结果。M1的反弹表明了企业资金短期使用需求增加，这很可能不是企业进行采购、投资的资金，而是企业在防控疫情过程中为了维持资金周转而保持的较高流动性。未来，在依旧宽松的货币政策下，M2依旧将保持8.0%以上的增速，而M1则因为经济恢复期中需求的不稳定性，而面临更大的不确定性，但继续回升的概率仍然较大。

加大逆周期调节力度 新一轮定向降准将落地

“接下来的货币政策趋势非常明朗，政策的要求也很清晰。具体来看，一个是继续降息，主要通过下调MLF逐步带动LPR继续下降，使得流动性保持合理充裕的情况下，降息能够顺畅推进。同时，准备金率也或将在3月份进一步下调，具体可能包括整体下调，或对中小商业银行进行定向结构性下调，从而解决中小银行所面临的负债端压力问题。” 中国银行业协会行业发展研究委员会主任、植信投资首席经济学家连平在接受北京商报记者采访时预测。

在连平看来，货币政策将继续向宽松方向进行调整。“当前中国疫情虽然已被基本控制住，但全球疫情还在进一步发展中，对中国经济的压力会在未来两季度进一步显现，因此在这种情况下，经济要保持平稳增长，预期要保持稳定，才能实现今年的一系列社会经济发展目标。这个时候更需要宏观政策向逆周期方向加大调节力度。金融对经济运行来说应该先行一步，所以我觉得有关政策应该在3月份落地。”

值得关注的是，国务院总理李克强于3月10日主持召开国务院常务会议，确定应对疫情影响，稳外贸稳外资的新举措；要求更好发挥专项再贷款再贴现政策作用，支持疫情防控保供和企业纾困发展。其中明确，将抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

温彬指出，近期全球主要经济体央行再次开启降息周期，随着2月我国CPI涨幅开始回落，我国货币政策空间打开，有利于稳健货币政策更加灵活适度。下阶段，在扩总量的同时发挥好结构性政策工具的作用，进一步加大对复工复产和制造业、新基建、民营、小微企业的支持力度，并释放LPR改革潜力，适时适度下调存款基准利率，切实降低实体经济融资成本。

在陶金看来，央行四季度货币政策执行报告在稳健基础上新增了灵活适度的表述，逆周期调节力度也得到了强调。短期看，未来货币政策依然是保持银行体系流动性合理充裕的基础上，适时进一步强调定向性宽松政策。长期看，央行会侧重于进一步利用推广LPR应用范围，利用LPR定价机制进一步打通货币信用的传导渠道，提高货币政策支持实体经济的效果。

北京商报记者 孟凡霞 刘四红