时隔16个月，普通FOF审核再度重启，拿到批文的5家基金公司中，富国基金迅速开启发行，在股指震荡上扬期间，该基金也发行顺利，首募规模超35亿元。然而，普通FOF重回大众视野之际，该类产品的市场吸引力、投资定位以及费率情况等问题再度引发市场探讨，那么在普通FOF更新版审核指引发布、新产品再度开闸之后，普通FOF后面的路该如何走，又应怎样与养老FOF形成差异化竞争？或是很多公募基金管理人无法回避的问题。

审核重启首发开门红

募集规模超35亿元

“时隔16个月，终于又有普通FOF产品获批了。”北京一位市场分析人士感叹道。据证监会公布的基金募集申请表显示，8月9日，易方达、广发、富国、诺德以及嘉合5家基金公司旗下共5只FOF产品正式获批。而距离获批尚不足一个月，富国基金旗下产品就实现大规模快速成立。

据了解，在此之前共有三批普通FOF获批，获批时间分别为2017年9月、2018年3月和2018年4月，之后获批的FOF产品则全部为养老FOF。

9月7日，富国基金发布富国智诚精选3个月持有期混合型基金中基金（FOF）（以下简称“富国智诚精选3个月持有期FOF”）基金合同生效公告。公告内容显示，富国智诚精选3个月持有期FOF于9月6日正式成立。该基金募集期自9月2日起至9月3日止，募集期间净认购金额约为35.23亿元，有效认购总户数达28594户。

相较于当前市场整体处于震荡阶段，基金首募规模普遍在10亿元以下的现状，发行两日超35亿元的战绩可谓亮眼。对此，一位第三方机构人士指出，由于普通FOF的审核再度重启，而当前市场上同类型产品的数量较少，也吸引了部分资金的配置需求。

产品设计区分养老FOF

持有期偏短特点凸显

值得一提的是，从第四批获批的普通FOF名称来看，均为3个月的持有期限。对比之下，目前已经运作的养老FOF则普遍设置了较长的持有期，如1年、3年或5年。富国基金表示，相较于封闭期较长的养老FOF，3个月持有期FOF相对更加灵活，会满足部分投资者对于产品流动性方面的要求。

北京商报记者注意到，自2018年9月养老FOF面世以来，同样投资标的主要为公募基金的普通FOF一度陷入角色定位的尴尬之中，从投资者角度而言，养老FOF追求业绩长期稳健，且有明确的投资预期，是为个人养老经济保障做准备，相较普通FOF更具吸引力。

在基金公司迷茫之时，今年6月，证券基金机构监管部向各基金公司及托管人下发当时最新一期《机构监管情况通报》以及《基金中基金（FOF）审核指引》更新版。其中就提出，基金管理人应完善FOF产品设计，丰富FOF产品类型，推出具有不同投资策略和风险收益特征的产品，满足不同投资者资产配置需求。丰富产品运作方式，开发具有一定封闭运作期或最短持有期的FOF，鼓励投资者长期持有。

而从此次第四批获批的普通FOF产品特点上看，显然公募基金管理人们已经做出了思考和调整。除富国智诚精选3个月持有期FOF外，易方达优选多资产3个月持有期混合型FOF、诺德大类精选配置3个月定期开放混合型FOF、广发锐意进取3个月持有期混合型发起式FOF和嘉合永泰优选3个月持有期混合型发起式FOF也均为3个月定期开放式产品。

苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁则认为，封闭期短的好处是流动性好，如果有资金需求，客户可以在封闭期结束申请赎回相关份额。同时，缺点则是在资产配置上为了保证流动性，可能会以牺牲收益率为代价，最终影响到普通FOF的投资收益率。因此，投资者实际上是在流动性和收益率上进行权衡。

专注大类资产配置

积极投资权益市场

除富国外，尽管第四批其余4只普通FOF尚未开启发行，但接下来普通FOF又将采取怎样的投研策略也备受市场关注。有业内人士认为，主要还是会聚焦于大类资产配置，但未来会更多站在投资者风险偏好的角度上，再去开发不同策略和风险收益的产品。

以上述富国智诚精选3个月持有期FOF为例，据基金合同显示，该产品是偏股混合型FOF，投资于股票、股票型基金和混合型基金占基金资产的比例为65%-95%。资产配置策略方面，在对宏观经济、政策环境、利率走势、资金供给以及证券市场的现状及发展趋势等因素进行深入分析研究的基础上，动态配置权益类资产、固定收益类资产以及现金类资产等大类资产之间的比例。

前海开源基金也表示，目前公募基金品种已涵盖股票、债券、商品、现金外汇等多类型资产，也覆盖了海内外主要的交易市场。选基金的难度越来越大，而投资者本身并不具备大类资产配置能力，公募FOF将成为资产配置的最佳载体，可以更好地为普通投资者进行资产配置。同时，减少对货币基金的布局，提高基金投资的主动管理能力。

不难看出，未来普通FOF会更多承担权益类主动管理配置的责任。事实上，上述《基金中基金（FOF）审核指引》更新版，对基金公司申请注册FOF产品的人员配置和投资范围做出了相关要求。其中，在投资方面，允许FOF投资香港互认基金份额，还明确了FOF投资于货币市场基金的比例不得超过基金资产的15%。

此外，北京商报记者发现，随着银行理财子公司相继获批筹建并开业，部分首发产品也选择了FOF。但在这种暗含的竞争关系中，也催生了新的合作模式。

今年6月，建设银行与前海开源基金已达成战略合作，将由建设银行基金产品专家团队与前海开源基金投研团队共同组建联合研究小组，在大类资产配置、基金研究及评价领域实施资源共享，开展深度合作。 北京商报记者 苏长春 刘宇阳