入投资领域超过7年，参与投资大数据领域项目近40个，达晨财智业务合伙人窦勇完整地经历了大数据行业的资本泡沫期，从泡沫出现到泡沫破裂，窦勇见证了大数据行业从野蛮增长到回归理性。

在窦勇看来，大数据行业已经进入二期蓄势待发的阶段，在大数据行业相应的细分赛道中，已经逐渐涌现出了一些头部企业，会继续汇聚资源，推动行业洗牌。而5G、科创板的到来无疑会加快这样的趋势。

国内大数据发展的时间尚不过5-7年，但窦勇却用了“起起伏伏”这么一个形容词，他介绍称，从2014年至今，大数据产业的发展已经经历了一个完整的波峰和波谷。

据窦勇回忆，达晨财智从2014年开始涉足大数据行业，这个时间点恰好是大数据行业快速增长的阶段，“从投资的角度来看，大数据行业的泡沫是从2015年下半年开始的”，资本泡沫一直持续到2016年。在窦勇给出的大数据产业发展阶段曲线上，行业泡沫破裂的关键点是2016年6月1日，《网络安全法》正式开始施行以及2016年新三板市场的整体放缓。泡沫破裂之后，整个大数据行业进入相当长的一段低迷期，窦勇认为，让大数据行业再次苏醒的是2017年12月9日，习近平总书记再次明确提出了要以数据治国的顶层设计。

众所周知，大数据行业在我国发展历程较短，目前还远未到达普遍盈利的阶段。作为投资人，窦勇认为，鉴于大数据行业需要高成本、长周期的研发投入，以及大数据的落地场景应用尚处于初级阶段，不盈利属于行业发展正常现象，也恰恰是因为大数据行业的特殊情况，在投资上，达晨财智及窦勇的策略是基于产业本质，回归价值投资。

用窦勇的话说，大数据行业简单来说分为五个维度：数据源、数据存储、数据应用、数据可视化以及数据安全。“这是大数据产业的发展链条，也是我们深入产业投资的生态链布局”，换句话说，窦勇带着的投资团队，是以构建生态链的方式进行投资，而不是单纯地挑选某个单一项目。

据窦勇介绍，达晨创投目前共投资了近40家大数据公司，投资金额超过10亿元，“通过生态链的协同效应，让我们的投资组合处于一个安全的边界”。

对大数据公司而言，技术、资本和应用场景被称之为三驾马车。窦勇提到，对大数据公司来说，这三者缺了任何一个都不行，“只有技术没有场景解决不了问题，资本疯狂进入会形成泡沫，而泡沫终究会破灭的”。

窦勇把2018年之前的大数据产业称之为数据1.0时代，经过这段时间的洗牌，大数据产业进入了应用落地的阶段，也就是比拼产业理解的时候。“在数据产业有序监管之后，数据源的获取只是成本问题，因此，解决某些特定场景下的实际应用解决方案就变得尤为关键”，窦勇认为，获取数据只是成本问题，而拿到数据之后如何与场景结合，解决场景下的问题已经成了当下大数据公司间的竞争焦点。

之所以这么说，窦勇表示，经过数据1.0时代，从业者、投资人以及市场，都已经被教育得很充分了，这个时候大家谈论大数据，已经不只是底层技术，而是在某个场景下，到底是解决节能减耗还是能降本增收。

6月13日，科创板正式开板。窦勇表示，大数据行业已经进入落地阶段，市场泡沫破灭后，市场会逐渐筛选出一批符合产业规律，拿到更大份额，以及走向资本市场的大数据企业。

从2018年开始，大数据行业的融资变得越来越难，一些在新三板上融资的企业，甚至因为成本考虑，选择退出挂牌。经过了数据1.0时代的洗牌，多数的大数据公司都一定程度上地拥有技术、数据，包括市场。这个时候投资大数据公司，窦勇基本的判断有三点。

第一，从标的物本身来看，团队很重要，基于长处看短处。比如说对偏科研类的企业标的物，要关注它的市场，也就是市场化的落地应用能力。

第二，从细分领域赛道来看，不建议去投资过剩产业中的替代类企业，比如消费互联网产业里面已经有很多赛道，除非有一种本质上的技术革新，可以考虑；相反，像工业互联网、物联网等领域，相对赛道较少，值得投资布局。

第三，还是要关注公司的内生发展因素，到底是市场驱动型的还是技术驱动型的，还是说只是资本驱动型的，作为投资人要有清晰的判断。

文 / 贺陈慧