近日，国家统计局公布的宏观数据显示，4月社会消费品零售总额同比增速7.2％，是自2010年至今社零同比单月回落最高值。业内人士分析，随着杠杆率的不断提高，杠杆对总消费的“挤出效应”逐步显现，而房产的购置也对社零消费形成挤出，双重挤出效应可能制约后续社零增速的回升空间。其中，在既定的“预算约束”下，房价波动带来的收入效应和替代效应与消费相生相克。

【预算约束】

预算约束是指资金来源和运用条件对经济主体行为的限制。与资金来源和运用有关的限制经济主体行为的基本条件有：价格因素、拨款制度、税收制度、信贷制度、货币投资资金来源等。企业、非营利机构和家庭都存在预算约束。预算约束有硬预算约束和软预算约束两种极端的形式，在二者中间还有各种不同硬度的预算约束。预算约束的硬度，在国家与国家之间、部门与部门之间、不同所有制之间、不同规模的企业之间都存在区别。