2018年已画上句号，2019年投资计划提上日程。后市行情如何演绎？近期新华基金“2019年投资策略会”在北京召开，公司旗下首席策略分析师刘彬、固收投资总监姚秋等围绕今年的宏观经济和市场策略、债市的整体情况等话题，与投资者进行了交流和探讨。

宏观层面，刘彬认为，今年或是各项经济周期往下走，其中名义GDP增速降至8.2%左右，经济下行的压力主要来自出口和地产。但经济从“稳杠杆”逐渐转向“稳增长”的状态，市场流动性会边际上改善，会利于市场的风险偏好和估值的修复，因为外资流入仍将是主要的增量资金来源。

具体投资板块上，刘彬表示，主要看好5G、非银金融、地产、建筑、新能源汽车、电信、通信、计算机、军工等行业。比如，5G行业的投资高峰期可能是在2019年、2020年、2021年，相关组件或也是值得投资的领域；新能源汽车具有十年十倍增长的潜力，子板块中零部件、动力电池等具有较大成长空间；而军工板块逆周期属性强，在经济下行的市场背景下，会获得超额收益。

展望今年的债券市场，姚秋认为，经济增速、通胀与风险偏好等因素共振，造就了新一轮债牛，今年影响资产价格的核心变量是，市场流动性改善的概率大，监管边际宽松，强力调结构、降风险的产业政策有望缓和。具体表现为2019年债市的低利率环境有望维持，中等期限债券平均利率水平或是低于2018年；国内经济下行压力延续，政策对经济与金融体系均会更为友好；转债市场将呈现二八分化，稀缺性溢价将逐渐消退；股债同向波动特征将大于跷跷板效应；经济周期与产业周期共振，低等级债券违约常态化，违约的概率可能是从千分之几量级跃升到2%左右。

北京商报记者 苏长春