世界黄金协会的最新统计显示，2018年10月和11月，全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量持续增加，共计流入18.04亿美元。对此，博时黄金ETF基金经理王祥认为，随着美国经济复苏动能的减弱以及金融成本的上升，市场外部环境正在发生转变，2019年，黄金市场有望迎来春天。

在王祥看来，对比2018年年内各大类资产的表现，黄金市场表现只能说尚可，其原因主要在于，与全球市场的经济疲软相比，美国金融市场以及经济表现仍属强劲，美元成为资金避风港，打压了以其定价的全球大宗商品，包括黄金。这一情况，有望随着美国经济复苏动能的减弱以及金融成本的上升而发生转变，对于黄金而言，2019年是值得期待的一年。

究其原因，王祥指出，与国际金价相关性明显的美国实际利率2018年11月末开始出现了明显下行，中短期债券收益率更是出现了倒挂的局面。回溯历史，期限利差的倒挂预测了美国经济的历次衰退期，美国减税激励效果已经开始边际减弱以及贸易摩擦对美国经济的负面影响逐渐显现。从实际数据看，美国消费者信心指数以及房地产行业数据已经连续数月不及预期，这些情况都开始影响美联储的升息路径。

王祥补充道，与之前的态度相比，美联储自去年11月起已快速切换至谨慎思路，加大了对经济压力的关注，并引导市场降低2019年的升息预期。由于油价的回落，通胀压力所给予的加息预期也被压缩。另一方面，升息节奏的放缓将导致欧美利差预期的变动，利差的收敛有望降低美元的吸引力从而提升黄金表现。最重要的推动力量或许来自股市疲软的对冲需求，2018年的美股在利率上行的背景下受压的仅是估值水平，而2019年随着经济瓶颈向企业盈利的传导，估值与盈利预期的转弱可能加大美股的波动风险，黄金的对冲需求或再次得到市场关注。此外，外部局势扰动也为明年的黄金市场向好埋下伏笔。北京商报记者 苏长春