作为一家贵州当地上市的房企，中天金融（更名前为“中天城投”，股票简称“000540”）自2015年开始集中发力布局金融业务。2017年中天金融拟作价不超过310亿元购买华夏人寿保险股份有限公司（以下简称“华夏人寿”）部分股权一事使得公司在资本市场上名声大噪，公司股票也因此停牌。如今，随着停复牌新规的落地，被戏称为停牌钉子户的中天金融终于在2019年1月2日迎来复牌日，虽然公司推出了回购利好试图维护股价稳定，但复牌首日股价能否经得住市场的“压力测试”尚不得而知。

复牌首日股价表现引关注

对于已停牌逾16个月的中天金融而言，公司股票在2019年1月2日复牌首日的表现无疑是“被关”已久的投资者最为关注的事情。

根据中天金融最新披露的公告显示，公司股票于2019年1月2日正式复牌，复牌后公司将继续推进收购华夏人寿21%-25%的股权。中天金融加码保险的重组事项停牌已久。时针拨回至2017年8月21日，彼时中天金融披露了重组停牌公告，之后公司在当年11月宣布拟现金作价不超过310亿元购买北京千禧世豪和北京中胜世纪合计持有的华夏人寿21%-25%股权。该消息一经发布便引发了市场极高的关注度。

如今，停牌已逾16个月，中天金融坦言，公司积极响应证监会于2018年11月颁发的停复牌制度指导意见，合理预计股票停牌期限，经公司向深交所申请，公司股票于2019年1月2日起复牌。

值得一提的是，此次复牌中天金融利好加持，公司用真金白银给投资者吃下一颗“定心丸”。在2018年12月20日中天金融曾发布公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购股份，用于实施股权激励计划、员工持股计划等，回购价格不超过7.54元/股，回购资金总额不超过31.7亿元。

中天金融表示，上述回购股份的资金来源为自有资金、金融机构借款及其他合法筹资方式。

但在中天金融停牌期间，上证综指以及深证成指的表现并不理想。东方财富数据统计显示，2017年8月21日-2018年12月28日上证综指区间累计跌幅达23.7%；深证成指区间累计跌幅达31.79%。在著名经济学家宋清辉看来，大盘在此期间的下跌走势也让中天金融复牌后存在一定的补跌风险。

重组尚未形成最终方案

事实上，中天金融的重组事项历时逾16个月，目前还尚未形成最终方案。

2017年11月宣布拟购华夏人寿部分股权之后，上述事项最重要的一次进展则是在当年12月。具体来看，2017年12月28日，中天金融召开第七届董事会第74次会议，审议通过《关于公司签订收购股权<框架协议的补充协议>的议案》。《框架协议的补充协议》将《框架协议》约定的定金金额由10亿元增加至70亿元，同时，北京千禧世豪和北京中胜世纪将其合计持有的华夏人寿33.41%股份的表决权委托给中天金融行使，委托期限至相关监管部门批准本次重大资产购买事项且相关工商变更登记完成之日或本次重大资产购买事项终止之日。

在资本市场上，高达70亿元的交易定金并不常见，彼时双方约定，如因北京千禧世豪或北京中胜世纪的原因导致本次重大资产购买事项无法达成，则北京千禧世豪以及北京中胜世纪将本次重大资产购买事项约定的定金双倍返还给中天金融；如因中天金融原因导致本次重大资产购买事项无法达成，则本次重大资产购买事项定金将不予退还；如因不可归咎于各方的原因致使本次重大资产购买事项无法达成，则本次重大资产购买事项定金将退还给中天金融。

步入2018年中天金融发布了数则关于重大资产重组停牌进展公告，但并无实质性进展。如今来看，中天金融拟购华夏人寿股权事项似乎是一场“持久战”。

根据中天金融2018年12月29日最新披露的公告显示，本次交易需符合法律法规及重大资产重组的相关规定且须通过保险监管部门的行政审批，鉴于本次重组方案重大，涉及事项较多，公司与交易对方虽已达成初步交易方案，但仍处于与相关监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段，尚未形成最终方案，未进入实质性审批程序。

针对相关问题，北京商报记者联系中天金融相关人士进行采访，对方表示以公告为准。

收购资金来源存疑

实际上，伴随着公司加码保险，中天金融之前也在置出地产业务。彼时，公司表示，置出地产所获资金将全部用于支付购买华夏人寿的股权转让款。而在2018年12月中天金融置出地产业务的“买卖”戛然而止，这难免让投资者对中天金融收购华夏人寿部分股权的资金来源问题产生质疑。

据悉，在中天金融2017年11月宣布拟作价不超过310亿元购买华夏人寿21%-25%股权之后，2018年3月10日中天金融发布公告称，公司拟向交易对方金世旗产投出售非金融类资产城投集团100%股权，股权交易价格为246亿元，所获资金将全部用于支付购买华夏人寿的股权转让款，集中资源发展保险业务。

之后，在2018年9月29日中天金融发布公告称，为推进金融战略布局，公司子公司贵阳金控拟与贵州天宸签订股权转让协议，以现金对价46.2亿元转让贵阳金控全资子公司贵阳中天企业管理的100%股权。

彼时，中天金融表示，本次交易通过股权转让能够取得股权转让价款46.2亿元，为公司业务转型提供了资金支持，有利于提升资产流动性、增强公司的现金储备，为进一步深度布局金融业并不断扩大业务规模提供了一定的资金保障。

而中天金融置出地产、加码保险的口号喊了一年多之后，2018年12月13日中天金融发布了一则关于“解除城投集团和中天企业管理100%股权及资产转让协议的公告”。中天金融表示，公司拟解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。

这也意味着，本用于支持收购华夏人寿的资金，如今也已无望。对此，在中天金融召开的投资者说明会上就有投资者提到“收回房地产业务后，收购华夏人寿的资金从何而来”的问题，中天金融方面表示，公司将保证在收购华夏人寿股权过程中，按照《保险公司股权管理办法》的规定落实收购资金。而根据公司2018年三季报显示，截至2018年9月30日中天金融货币资金期末余额约为179亿元。

北京商报记者 崔启斌 马换换/文 王飞/制表