对于创业黄金十年结束的论调，投资大佬、真格基金创始合伙人徐小平第一个跳出来不服，他向来以豁达的心态纵横投资圈，对于未来他很乐观，认为“白金十年扑面而来”。

当然，徐小平并非没有苦楚，至少三个项目的错失让他心痛：柔宇科技、VipKID和小红书；至少2018年也是他过山车的一年，从年初的All in区块链到年底传闻中的退出币圈。

创业低潮，是投资人不愿意看到的一面。很大程度上，投资人甚至不在乎一个项目是否笑到最后，毕竟天使投资多数情况下会在B轮、C轮退出，VC和PE又会在上市后退出。比如聚美优品，现在已经没了声势每况愈下，但不妨碍徐小平曾经制造了“18万美元投资、3亿美元回报”的神话。

只要九个里面一个成功了，投资人就不怕，毕竟收益普遍保持在十余倍、几十倍之上。因此，很大程度上，创业投资是“三年不开张、开张吃三年”的生意。

怕就怕横向比较，在创业热潮中，投资机构的数量也是层出不穷，当优质的创业项目减少的时候，争抢就变得异常激烈，如果总投资项目的数量少之又少，又怎能恪守“九个活一个”的基本概率。

创业黄金十年结束的论调，由此而生，在用户或者消费互联网市场，各个位置都已经有了top企业的存在。在BAT从消费互联网转向产业互联网的浪潮中，投资机构找到好项目变得越来越难，何况他们还需要与BAT进行竞争。

就像徐小平对区块链热情的高开低走，to B领域的创业难度要大的多，投出好项目的难度也就大的多：这类企业通常没有爆发增长的用户（客户）量，没有高频的活跃数据，有清晰的盈利模式但盈利周期更为漫长，股票市场给予的期许往往小于to C企业，因此整体上会拉低投资机构的收益率和收益速度。

徐小平将未来比喻为“创业白金时代”，让人欢欣鼓舞，但大家可能只意识到，白金的价值比黄金高，而忽略了白金的获取难度同样远远高于黄金，对创业的成功率是严峻的考验。

在笔者看来，创业黄金十年的结束，与其说是某种风潮的结束，不如说是某种模式的变革。上一个十年的创业，是策马奔腾和水大鱼大，而下一个十年是钝刀割肉和细水长流。前者带有鲜明的粗放标签，成功在资本的角力中有极大的偶然性；而后者逐渐走向精细，成功一定是技术（运营）优势制胜的必然。

最近几次BAT的财报也显示，以网络广告（营销）为标志的流量贩卖，增速已经开始见顶，是互联网人口红利减弱从规模到效益的必然过程。除了用户层面的零和博弈，互联网谋求效益增量，要依赖技术和服务的单位附加值，而不是薄利多销。

BAT的日子不好过，创业者的日子可想而知，从共享单车、共享充电宝的大收缩，到VR硬件、区块链的一地鸡毛，脱离了正常现金流转的用户规模决胜论，对于创业者越来越不适用，“黄金已经不够用了，还得抓紧时间找到自己的白金”。

北京商报评论员 张绪旺