受并购重组“松绑”消息的影响，壳资源再度受到市场资金的追捧，不少壳股近期连续上演涨停板。不过，炒壳行情并不会持续，更多只是超跌反弹下的投机，毕竟监管层为并购重组“松绑”的目的不是鼓励炒壳，而且壳资源也分品级，优质壳资源可能估值较高，那些垃圾壳则面临巨大的投资风险。

壳股一直是很有争议的板块，有重组题材时会被炒作，没有重组题材时还可以炒作壳资源，一旦真的重组成功，股价将可能大幅上涨。然而，壳股的价值其实是很模糊的，用数学的模型说就是其未来重组后新公司的预期股价乘以成功重组上市的概率。但在真正重组之前，新公司都不知道是谁，预期股价自然难以确定，至于成功重组的概率，当然也无法预估。

在本栏看来，近期二级市场上壳股的炒作有些非理性。今年以来，壳资源一度遇冷，壳股的价值也随之缩水，很多壳股的市值在二级市场不断走低，10-20亿元之间的壳股并不少见。其实，壳股的真正价值本就该如此，甚至更低。尤其在市场投资逻辑生变之后，壳股的投机属性逐步走低，个股的流动性也越来越差，因而导致壳股普遍出现较大跌幅。

而并购重组“松绑”的消息一出，让壳股又找到了被炒作的理由，现阶段的壳股市值普遍较低，因而更容易产生被连续炒作，加之近期市场出现反弹趋势，让壳股的炒作行情愈演愈烈。

然而，由于投机的本质，导致壳股的炒作行情注定无法长久，在短期内壳股炒作行情大概率会出现分化迹象。毕竟壳股中也分品级，有些股权分散、资产负债率低等优质壳资源，可能存在较高的重组预期，这些壳股的炒作行情可能更为持久。相比之下，多数壳股属于问题缠身，诸如被立案调查等，这些壳股重组的可能性其实并不高，即便是重组，这些壳股也存在很大的失败风险。

从参与炒作壳股行情的资金来看，基本上都是以游资为主，而游资则多数以投机、短炒为主，这也使得壳股的炒作行情难以长久。可以预计的是，在短期的凌厉炒作行情之后，大部分壳股将踏上估值回归之路，届时，追高的投资者将面临巨大的投资风险。

实际上，监管层所鼓励的并购重组主要是上市公司相关主营业务的扩张整合，并非那些盲目的跨界重组，也不是鼓励重组上市，因而，目前市场上对壳股的盲目炒作并不是监管层所希望看到的。如果炒作的过于离谱，监管层可能还会出手为非理性炒作降降温。

商报评论员 周科竞