继2016年底信托业迎来一波曲线上市高峰后，近期这份名单又增添了两位候选成员，分别是渤海信托和华宝信托，其中华宝信托是时隔两年后第二次闯关。业内人士认为，信托公司曲线上市有利于拓宽融资渠道，进一步打破净资本约束，对公司抗风险能力及品牌建设都是利好，后期关键也在于如何进行资源合理配置与投资。

两公司曲线上市方案浮出水面

日前两家信托公司的曲线上市方案同时曝光。一是在年初启动重大资产重组而停牌的渤海金控，复牌的同时披露了重组细节，拟通过发行股份买断海航资本持有的渤海信托33.45%股权，然后拟以现金方式对渤海信托增资。增资完成后，渤海金控将持有渤海信托51%的控股权。该笔增资款将通过定向增发获取。事实上，在渤海金控停牌的半年间，便有收购渤海信托的消息不时传出。

另一家拟曲线上市的信托公司华宝信托，已不是首次向资本市场冲刺。据第一大股东宝武集团介绍，华宝信托本次的上市计划大致分为两步。第一步是宝武集团将持有的华宝信托的全部98%股权无偿划转至全资子公司华宝投资有限公司，该重组方案已经中国宝武集团批准，尚需银保监会批准；第二步是将金融控股公司华宝投资推向资本市场。值得一提的是，华宝信托近日刚迎来新的总经理张轶，结束了长达8个月的总经理空窗期，而张轶正是来自于华宝投资。

两年前，华宝信托的曲线上市方案曾无疾而终。2016年1月，*ST韶钢发布公告称，公司实际控制人宝钢集团有限公司（现为宝武集团）筹划涉及本公司的重大事项。不过同年6月，*ST韶钢又称，公司决定终止筹划该次重大资产重组事项。

闯关成功者获甜头

彼时和华宝信托同时向资本市场进军的另外几家信托公司，不少都“闯关”成功并已经尝到了一些甜头。

用益信托研究员帅国让介绍，从当时曲线上市的4家信托公司（江苏信托、昆仑信托、五矿信托、浙金信托）投资收益来看，江苏信托2016年为9.34亿元，2017年升至9.95亿元；昆仑信托2016年为2.21亿元，2017年增至6.74亿元；五矿信托2016年为2.53亿元，2017年达3.06亿元；浙金信托2016年为0.15亿元，2017年也涨到0.64亿元。

“由此可知投资收益均增长，信托公司上市有利于获取拓宽融资渠道、降低融资成本、进一步打破净资本约束，对信托公司的抗风险能力及品牌建设都是利好。当然后期关键是如何进行资金利用，如何进行资源合理配置与投资。”帅国让说道。

信托业资深观察人士廖鹤凯也表示，曲线上市的公司净资本、对应的业务都能得到提升，假以时日这种效果体现会更加明显，公司治理跟上的话，甚至有望实现对排在前面公司的赶超。特别是在资管新规去通道去杠杆或者说稳杠杆的当下，作用更明显些。

独立上市仍存难度

从投资收益看这也是一场双赢，不仅信托公司增强了资本实力和抗风险能力等，获得信托牌照的母公司也能分享红利。业内人士指出，近年信托公司的展业范围正逐渐从房地产、政府融资平台扩展至消费升级、产业升级等新兴领域，作为资产管理的一种重要渠道，未来有广阔发展前景。

据了解，目前还有多家信托公司均在集团安排下迈向资本市场，预计今后一段时间内，信托公司曲线上市将再次迎来集中爆发期。

不过，信托公司独立上市仍有一定难度。2017年11月，山东信托成功登陆港交所，打破行业23年无公司上市的纪录，也成为国内首个登陆H股的信托公司。一位信托分析师表示，山东信托上市对行业而言，更具有较大示范效应，说明内地之外的资本市场IPO具有可行性，不排除其他信托效仿。但短期内符合独立上市条件的信托公司还不是很多，因为不少信托公司仍存在发展同质化较为严重、缺乏明显有竞争力的主营业务、盈利模式难持续等问题，未来还应进一步提高自身的主动管理能力，回归信托本源。

北京商报记者 程维妙/文 CFP/图