猎聘、小米、美团、优信二手车、拼多多……2000年、2010年之后，又一波互联网公司上市潮开启。

这一次，固然有港交所“同股不同权”等上市新政的刺激，但本质上还是因为中国互联网又发展到一个周期性节点：在外部资本和内生业务的双重推动下，企业到了成为公众公司的时候。

说到底，对资金的渴求是企业的常态。尤其是互联网企业，带着强烈风险投资标签的市场主体，在一定时期后需要回馈投资者，往往选择估值看涨的最佳时机。

所以，IPO有大小年之说，这与资本的流通性有关，每隔一段时间就有大量股市资本从旧的收益中剥离，寻找新的投资标的，即小米、美团这样走到上市节点的明星企业。在这样的大趋势下，即便有一些企业并没有巨无霸的体型，也往往能够借助东风，从而与大企业合流汇聚成上市潮。

每每这个时候，通常带有流血上市（亏损）性质的互联网公司估值又很高，它们喜欢用一句话诠释未来：上市只是开始。

历史案例告诉我们，这不是一句客套话，当当、人人、土豆、聚美甚至搜狐、盛大，这些曾经的明星公司，上市也阻挡不了产品掣肘导致的滑落，反而会加速暴露它们的困境。

以人人公司为例，这家顶着“中国版Facebook”光环的企业，曾以社交网络为主要业务，巅峰时期与开心网一时瑜亮，甚至“逼迫”当年的腾讯也要做出相似的业务进行防守。人人公司上市时市值一度逼近100亿美元，能够排进互联网公司市值前五。

然而，七年过去，当人人公司的主要对手开心网贱卖，看起来没有对手的人人也败给了自己。

这些年，人人公司追过几乎所有的热点，从互联网金融到网络直播，以至于目前主要的营收竟然来自二手车交易，市值也缩水到不足2亿美元，不到巅峰时期的3%。

人人公司的故事还在聚美、当当等公司身上持续上演，它们都曾是某一风口中的当红企业，但并未将短期优势转化为长久能力。

上市只是开始，人人和腾讯，某种程度上都是验证者，只不过是一枚硬币的正反面，人人走向衰弱，而腾讯上演强者更强。

上市只是开始，另一种说法甚至可以说，上市不代表什么。但人们反而把上市过分地看成一种成功的象征。

孰不知，很多公司从此开始走向下坡路，当产品和战略跟不上趋势时，公众公司的身份更会让投资者用脚投票，上市属性只会加速企业经营情况的恶化。

颇有点马后炮的意味，强者恒强，上市就会被赋予光环；原形毕露，上市就会背负圈钱骂名。

作为现代公司发展的重要融资手段，上市本身是个正确的选择，但上市之后的选择更为重要。

当然，不排除有些公司存在“不得不上市”的局面，这并非坏事，就像上市并不能根本上左右企业走向，上市节奏的应对自如还是仓促行事，都给企业留足了调整的时间，毕竟中国互联网才30多年，机会永远存在。

北京商报评论员 张绪旺