互联网公司估值高，是必然的。在普遍不盈利甚至找不到赚钱方式的创业早期，风险投资对新概念趋之若鹜，这很大程度上是一种赌博。高企的估值意味着投资者有希望“以小博大”，坐收互联网公司决胜未来的红利。

得益于中国互联网经济的爆发式增长，高估值的互联网公司大概率上“将梦想照进了现实”，即便是那些如今惨淡经营的公司，也都给予了投资者高位套现的机会，比如人人、聚美优品。

当然，从历史的长河中看，人人、聚美优品无疑被当成了估值泡沫的典型，有大赚特赚的投资人，也就有目前仍然深套其中的投资者。所以，估值高的互联网公司，一面是天使一面是魔鬼，聚美优品缔造了徐小平投资回报上千倍的神话，也接二连三遭到中小股东的抱团维权。

如今，小米、虎牙、爱奇艺、映客等公司掀起新一轮上市潮，又将“互联网公司估值是否虚高”的话题摆上台面。传闻中，小米估值高达1000亿美元，不管参照硬件公司苹果，还是对照互联网巨头腾讯，小米的市盈率、估值都高得吓人。

如何估值，成了连投资者都不好判定的事情。前段时间，无人机厂商大疆在新一轮融资方案中，搞出了别开生面的“竞价融资”：投资人需要一轮一轮参与竞价，为了争夺不多的占股比例，需要不断提高报价，要么推高大疆的估值，要么推高单股价格。

这就难怪投资大佬赛富亚洲投资基金创始人阎焱感慨，坦率地讲，人类历史上积累的所有企业估值的方法，今天都失灵了。

相当一段时间，互联网企业借鉴传统企业的估值方法——市盈率。但过了没多久发现，市盈率高也就算了，竟然开始不管用了——因为越来越多的企业不追求短期盈利。

然后，市销率被广泛使用，尤其是用在盈利困难的电商、硬件企业身上：用营收取代盈利，似乎是更稳妥的估值方法。

后来，市销率也不管用了。为了追求更高的估值，资本算法让人眼花缭乱，价格的标尺也不仅仅是营收和利润。比如，小米董事长雷军创造了“市梦率”，从字眼上看，这简直是个天才的说法——互联网被赋予越来越多的神秘力量，追逐梦想是一件政治正确的事情。

再比如，创业公司如获得巨头的青睐，融资将会变得更加容易。摩拜已经卖给了美团，有人算账，收购作价明显低于之前的融资估值。这里面固然有投资者急于脱身的缘由，但更多原因是“早先的估值太高了”。一个重要因素就是腾讯的扶持，让投资者对摩拜做出了过于乐观的判断，但最后发现共享单车无法独立壮大。

说到底，互联网估值虚高是事实，也是“皇帝的新衣”，说破这件事的还是企业自己。在上市潮这样的资本利好时期，估值泡沫会格外丰富，一盆水往往吹出一池子的“五彩斑斓”。等到“东风逝去”，股价会很快给出残酷反应。

幸运的是，大多数互联网用户通常不是这些公司的股民，我们更在乎能否享用性价比优渥的产品。某种程度上，估值高对用户甚至是好事情，这意味企业能够拿到额外现金流，持续让产品输出价值。

如果有一部分用户爱屋及乌，想从使用者升级为投资者，就要睁大眼睛了。股市有风险，投资需谨慎。你看，阅文集团背靠腾讯，旗下的文学产品优势明显，但如果你是上市那几天才买股票的投资者，现在仍然会很焦虑。

北京商报评论员 张绪旺