债券市场在经历两轮大幅调整后逐渐步入底部价值区间，攻守兼备的二级债基在股强债弱的市场环境中脱颖而出。同花顺iFinD数据显示，截至12月19日，今年以来债券型基金平均收益率为1.9%，二级债基以2.13%的平均收益率大幅跑赢大盘，而中长期纯债、一级债基的平均收益率分别为1.95%、0.93%。

从债基细分领域来看，今年以来，二级债基全面跑赢纯债基金。具体来看，排除因机构巨额赎回造成净值飙高的产品，年内业绩排名前十的主动管理型债券型基金产品中，二级债基占据九成席位。 其中，民生加银鑫信债券C份额以26.84%的收益率夺魁，而该基金的基金类别为二级债券型基金。其次，易方达安心回报债券A、汇添富可转换债券A、易方达安心回报债券B、汇添富可转换债券C、国投瑞银和顺债券、易方达丰和债券、富国可转债、光大保德信安和债券A在内共计8只二级债基跻身业绩前十名。此外，中长期纯债基金前海联合永兴纯债也榜上有名。

对于二级债基整体跑赢纯债基金的原因，盈码基金研究员杨晓晴解释道，今年是债市的多事之秋，前有违约潮，后有严监管、去杠杆、加息预期，导致今年债市整体走熊，而股市中的龙头白马股存在显著的赚钱效应，所以今年买债不如买这些股。二级债基受益于其对股票资产有一定比例的配置，可以赚取股市的收益；而纯债基金因没有这种机会，所以整体跑输。

而在大泰金石研究院资深研究员王骅看来，中国经济现处在L形底部，在经济触底并转向复苏的过程中，权益类资产吸引力正在增强；比较而言，债券市场在2016年底开始持续调整，股票市场的配置价值高于债券市场，因此基金公司也加大了二级债基权益类资产配置。正如上述分析人士所言，今年以来，二级债基对权益类产品配置比重有所回升，以易方达丰和债券为例，季报数据显示，该基金权益类投资占比从一季度末的13.92%提升至三季度末的16.29%。此外，国投瑞银和顺债券型基金也将股票仓位由一季度末的15.4%提高至三季度末的18.54%。

从反馈声音来看，多位业内人士对明年债券市场走势态度乐观，农银汇理投资副总监史向明表示，就经济基本面来看，相较于今年，对明年债券市场相对乐观，这一轮经济反弹的小周期拐点有可能在明年出现。虽然从去杠杆的需求看，货币紧平衡的时间将长于以往，但随着经济走缓，货币政策发生微调的概率仍然存在。

“随着以美联储为首的世界各国开始缩表进程，市场流动性趋紧。国内来看尽管中国对于加息保持着非常谨慎的态度，但明年通过公开市场操作或者利率指导同样会开启新的缩表进程；反过来看明年是经济改革，去杠杆、严监管之年，政府出于经济输血的考虑不会对流动性过度压缩。随着国外投资环境的改善，加息及税改影响，跨境资本的流动性会受到一定影响；国内社会融资缺口可能进一步拉大，实际利率可能会出现波动。同时随着资管新规出台，国企改革、企业去杠杆等因素叠加，受限于今年一个比较差的行情，预计明年流动性波动和基本面数据将对收益率曲线产生一些扰动，可能会带来一些交易性机会。虽然目前债市在调整，但是仍有结构性投资机会，以国债和金融债为代表的利率债已经具备了配置价值。”王骅认为。

“由于债市调整已较充分，估值相对合理，利空因素逐渐被消化，债券配置价值已具备一定的安全垫，明年债市行情要比今年乐观。”杨晓晴坦言。

北京商报记者 王晗