9月11日，勋龙智造精密应用材料（苏州）股份有限公司（以下简称“勋龙智造”）更新招股说明书闯关IPO。然而，由于勋龙智造公司年度净利润规模不足3000万元，则让业内为公司捏了一把汗，因为3000万元的净利润规模被业内普遍认为是监管层审核IPO过程中设定的一道隐形“红线”。不完全数据统计显示，今年4月以来，2016年归属净利润在3000万元以下的7家上会企业全部被否。

业绩向好但“欠火候”

招股书显示，勋龙智造近几年的净利润呈现稳定增长的态势。不过，美中不足的是，公司实现的净利润在数值规模上却并不大。截至目前，年度净利润未超过3000万元。

财务数据显示，勋龙智造2014-2016年无论是营收还是归属净利润均呈现增长态势。具体来看，2014-2016年勋龙智造实现的营业收入分别约为1.08亿元、1.28亿元、1.31亿元。同期对应实现的归属于母公司股东的净利润分别为1729万元、2367.61万元、2609.77万元。扣非后归属净利润方面同期对应实现的数额分别为1732.45万元、2378.2万元、2574.94万元。

据了解，勋龙智造主要从事汽车、家电等精密模具研发、设计、生产和销售，同时对外提供零件加工服务。2014-2016年以及今年上半年，汽车模具和家电模具业务收入合计占勋龙智造主营业务收入比例分别为89.08%、91.81%、93.84%和89.85%，是公司主要产品。

从汽车模具业务收入实现情况来看，勋龙智造业绩向好态势也较为明显。具体来看，2014-2016年以及2017年上半年，勋龙智造汽车模具业务收入分别为4124.42万元、6139.82万元、7113.41万元和5322.45万元，金额逐年稳定增长。同期，汽车模具业务收入在勋龙智造主营业务收入中所占的比重分别为38.32%、48.11%、54.46%和60.73%，比重逐年增加。

此外，数据显示，2014-2016年以及2017年上半年勋龙智造在家电模具方面实现的业务收入分别为5464.54万元、5576.83万元、5144.35万元和2552.15万元，家电模具业务收入占勋龙智造主营业务收入的比重分别为50.76%、43.7%、39.38%和29.12%，占比呈下降趋势。勋龙智造在招股书中表示，相比同行业可比公司，公司家电模具业务收入保持稳定。不过，增长速度低于同行业可比公司。对此，勋龙智造表示，主要因为家电领域的模具行业竞争比较激烈，导致毛利下降。另外，由于公司产能有限，重点开发毛利率较高的汽车模具产品。勋龙智造称，随着公司未来产能的不断扩大，家电模具业务有望保持增长。

需要指出的是，从数据上来看，截至目前，勋龙智造年度净利润规模均未超过3000万元。数据显示，今年上半年勋龙智造实现的营业收入与归属于母公司股东的净利润分别为8770.28万元、1712.1万元，扣非后归属净利润则为1704.28万元。针对公司预计今年净利润实现情况等问题，北京商报记者向勋龙智造发去采访函。不过，截至发稿，对方未给予回复。

扩充产能AB面

实际上，除家电模具业务收入增速出现下滑受产能有限影响外，在招股书中，勋龙智造多次提到自身产能不足。

勋龙智造在招股书中坦承，公司的竞争劣势之一是企业规模偏小。对此，勋龙智造表示，公司主要产品中汽车模具及家电模具受到国内外企业肯定，具有一定竞争优势，但与行业内跨国企业相比，公司的生产能力和销售规模偏小，未能形成明显的规模竞争优势，不能有效发挥公司技术和生产效率的优势，也不能完全满足公司核心客户日益增长的订单需求，并限制了公司进一步拓展新客户的机会。

在提及现有生产设备的设计产能已不足以满足公司订单快速增长的需要时，勋龙智造谈到了公司现有模具加工类设备的产能利用率已接近饱和。由于模具生产过程中，均需要通过CNC设备进行加工，CNC设备为勋龙智造的主要生产设备，因此，勋龙智造表示，利用CNC设备的开动率对公司主要产品产能利用情况进行衡量。数据显示，2014-2016年以及今年上半年，勋龙智造CNC设备开动率分别为86.58%、87.5%、90.94%和94.89%。

对此，勋龙智造称，现阶段，公司产能利用率已处于高位并趋于饱和，随着销售规模的不断扩大，公司加工能力已显不足，需要增加设备、扩充加工能力，以适应业务规模的扩大。据悉，目前，公司通过租赁厂房和外协生产的方法来暂时缓解产能不足的问题。

另外，勋龙智造客户集中度较高也与公司产能受限不无关系。报告期内，公司向前十大客户的销售合计收入占主营业务收入比重分别为74.78%、79.34%、89.9%和93.83%，其中第一大客户海斯坦普销售占比分别为26.44%、26.67%、43.75%和56.49%。对此，勋龙智造称，公司因产能有限，基于战略选择，优先满足老客户订单需求，导致海斯坦普销售占比逐年增加。

然而，客户集中度存在的风险也不可小觑。勋龙智造也在招股书中坦言，虽然公司与核心客户如海斯坦普、西卡、海信集团之间建立了长期稳定的战略合作关系，对市场竞争对手已形成了较强的客户资源壁垒，但是如果公司的核心客户在经营上出现较大风险或其发展战略发生重大调整，导致公司与主要客户的稳定合作关系发生变动，短期内可能对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，从勋龙智造此次募投项目来看，公司拟募集资金用于汽车模具、家电模具等生产项目，将重心放在扩充产能上。不过，有业内人士表示，扩充产能通常具有两面性。如果在扩产后遭遇行业竞争加剧等情形，可能会对公司经营产生不利影响。

净利不足3000万过会率低

在业内人士看来，对于年度净利润未超过3000万元的勋龙智造而言，要想成功过会恐并不容易。

中国新三板投资联盟创始人许小恒在接受北京商报记者采访时表示，净利润低于3000万元的企业折射的是公司经营抗风险能力偏低，也将影响公司的持续经营性，被否概率比较高。

北京商报记者在统计相关数据之后发现，今年4月以来，2016年实现的归属于母公司股东的净利润不足3000万元的7家上会企业均未通过。诸如，9月13日上会被否的湖南广信科技股份有限公司在2014-2016年实现的归属于母公司所有者的净利润分别约为1721.26万元、2179.54万元、2267.81万元。

独立评论人布娜新告诉北京商报记者，IPO审核对主板、中小板和创业板有不同的业绩要求。 “净利润规模过小，会导致发审委重点关注发行人能否持续盈利的问题。”布娜新称。

“虽然目前监管并未要求净利润3000万元的门槛，但在一些保荐机构具体操作中都将3000万元看做隐形门槛，是立项的重要财务参考指标，也是衡量拟上市公司持续盈利能力的重要指标之一。”许小恒如是说。

一位私募股权投资机构负责人告诉北京商报记者，目前他们在选择项目的时候首先看的是企业的业绩，净利润3000万元以下的企业一般不会考虑，除非公司行业特别有前景。新鼎资本董事长张弛表示，也有净利润规模小、不足3000万元的公司成功过会的案例，不过这种情况还是少数。“主要就是创新性、科技含量强、用未来的成长性带动业绩发展的企业。”张弛进一步表示，“利润在2000万-3000万元左右的企业利润波动大，对于整个企业的发展稳定不利。监管层要为散户把好关，这样A股市场才更加安全。”

北京商报记者 董亮 高萍