上周债市企稳，国债、AAA级企业债利率平均下行2bp，AA级企业债利率平均下行1bp，城投债利率持平，转债上涨0.4%。从5月制造业PMI数据显示经济逐步回落，未来经济下行压力对债市有支撑，债券通有助于中长期吸引境外资金流入境内债券市场，提高利率债需求。同时，短期金融去杠杆和海外加息压力仍是导致债市震荡的主因，债市机会需要耐心等待。

利率债：等候机会

节后利率债小幅震荡，基本面数据显示经济逐步回落，资金紧张，债市整体震荡。1年期国债上行3bp至3.50%，10年期国债上行2bp至3.63%，1年期国开债上行1bp至4.14%，10年期国开债上行1bp至4.35%。同时，供给缩量，招标一般，节后一周，政金债中标利率低于二级市场，国债中标利率高于二级市场，认购倍数一般。

信用债：低等级仍需谨慎

上周信用债收益率小幅下行，AAA级企业债收益率小幅下行2bp，AA级企业债收益率平均下行1bp，城投债收益率基本持平，城投债投资价值趋降。5月份信用债总发行2244亿元，较4月份下降56%，到期量处于高位，净融资量为－2926亿元，创下信用债市场的历史新低。

可转债：短期发行放缓  关注减持新规影响

上周中证转债指数收涨0.4%，日均成交量环比上涨1%，市场平均溢价率降至35%。随着可转债可交换债发行方式调整的征求意见于月底结束，短期发行或将放缓，未来随着相关细则落地，叠加减持新规变相利好转债发行，预计下半年转债市场将迎来加速扩容。

关于后续债市走势，长信基金固收团队表示，今年控金融风险的力度较大，短期内受股债震荡影响较大，在十九大之前，对下半年债市相对谨慎，在这个不确定性较高的金融去杠杆过程中，如果出现了比较大的调整，后期将会有较好的投资机会。短期内，主要以短久期为主，相对看好利率债，中长期，结合市场整体走势，降低久期，提升组合流动性，尽量减少回撤，做长期投资配置。                                                                           北京商报记者 苏长春