自证监会出台再融资新规两个月以来，有定增动作的上市公司数量和募集资金均出现“双降”的局面。北京商报记者统计后发现，受再融资新规的影响，两个月以来大概有近80家上市公司选择终止定增，此外，还有部分上市公司对定增方案进行了修改，这使得定增过度“抽血”A股市场的情况也有所缓解。另外，受再融资新规的束缚，在定增融资方式走不通的情况下，不少上市公司也逐渐向可转债、配股等新的募资途径“变道”。

“抽血”金额大幅下滑

今年2月17日证监会发布关于上市公司非公开发行股票修订后的实施细则，让定增过度抽血A股市场的情况有所改善。

诸如，韩建河山发布决定终止非公开发行A股股票事项的公告，韩建河山原先拟定增不超过约3.1亿元。由于韩建河山定增事项的董事会决议距离前次募集资金到位日少于18个月，不符合相关规定以及再融资政策等因素的变化，韩建河山的定增被迫终止。除了终止定增以外，为了满足新规的要求，有近40家上市公司对定增方案进行了修正。

再融资新规的效果可谓立竿见影，尤其是有定增动作的上市公司数量和募资金额均出现大幅下滑的迹象。据同花顺iFinD统计数据显示，自2017年2月17日-4月23日，有78家上市公司终止定增方案，较去年同期终止定增的51家上市公司同比增长超五成。由于再融资新规的出台，今年2月已经实施定增的上市公司减少至38家，募资金额约为1005.59亿元，较今年1月的募资金额环比下降近七成。总体来看，自再融资新规出台至今，已经实施的定增募资金额约为2393.44亿元，去年同期的募资金额约为2857.38亿元。

著名经济学家宋清辉认为，2016年再融资额创历史新高，超出同期IPO融资规模10倍以上，已使股市不堪重负、失血过多。而现行的上市公司再融资制度发挥了一些重要作用，不过也暴露出问题，例如定增定价机制选择存在较大为市场诟病的套利空间，部分上市公司存在过度融资倾向等。因此监管层2017年主要的一个监管新思路或就是收紧再融资。

可转债成“新宠”

从近期部分上市公司的表现来看，可转债募资途径成为“新宠”。

4月18日，久立特材宣布终止定增事项的同时，还披露了一份关于公开发行可转债公司债券的预案。公告显示，久立特材此次可转债的发行规模为不超过10.4亿元，债券期限为6年。无独有偶，百利科技也在4月15日公布公开发行A股可转换公司债券的预案，公司此次可转换公司债券总额不超过3.4亿元。

据统计，再融资新规出台以来，已有26家上市公司拟推行可转债的融资方式，总规模约为387.88亿元，而在2016年仅有12家上市公司推行可转债，包括国泰君安、中航资本、宁波银行等公司。除去已经停止实施可转债的宝钢包装外，其他11家上市公司可转债融资金额在2016年全年的总规模仅约为314.03亿元。

首创证券研究所所长王剑辉认为，监管层对于再融资做出限制，使得可转债、优先股等被提及，首先是政策上起到一个“助推器”的作用。同时利率上行预期也使得可转债融资方式得到显著支持。从目前的市场行情来看，可转债的成本处于一个低位，结合目前股价水平来看，也是发债较好的时期，因此容易得到投资者青睐。

配股融资难言乐观

相比之下，配股融资目前仍处于一个弱势地位。

据同花顺iFinD统计显示，今年以来有7家上市公司披露了配股预案，其中3月包括星辉娱乐、国轩高科以及文科园林3家上市公司，此外天齐锂业、万向钱潮等公司在4月先后披露配股预案。

实际上，配股的融资方式在A股市场此前并不受追捧，统计数据显示，2016年有11家上市公司拟采取配股的方式融资，不过兄弟科技、第一创业等四家公司的配股方案均已停止实施。

王剑辉在接受采访时告诉北京商报记者，在目前情况下，配股方式处于一个弱势地位，并不是很吸引人，按照过去比较低的价格来看，诸如每10股配两股，而配送的两股是折价的，如果配股按照20个交易日均价计算显然不具有吸引力，同时其可靠性并不是很高。不过由于定增的限制，在一段时间内可能会成为一个小众品种。

王剑辉坦言，从外围条件看，相比配股，可转债确实会有比较大的提升。尤其是相比以前金融化的规模要大，同时也还有上涨的空间，几千亿规模是可以期待的。不过能否形成一个趋势难以定论。“因为可转债本身就是一个小众的产品，而投资者必须对股票、证券等多方面了解才能做出判断，因此从技术上难度就会有所增加，可转债替代定增成为主流产品的可能性不是很大。”王剑辉如是说。

在宋清辉看来，目前可转债估值偏高，投资者可以在可转债估值冲击过后再进一步配置，把握可转债市场机遇期。兴业证券也在一份研报中表示，一级市场扩容有利于二级市场长远发展，但当前价格仍承压。对二级市场来说，如果转债一级市场扩容，无疑会吸引更多投资者入场，结合过去两年委外模式大发展，转债扩容后也能享受机构扩张的益处。但就当前的存量债来说，相比历史熊市状态还略有高估，如果一级加速供给，二级市场可能面临一定压力。

北京商报记者 董亮 刘凤茹