海航资本曾溢价一倍入主亿城股份一度引发热议，不过，海航资本入主后，海航投资（000616）的经营业绩却并不理想。近日，海航投资又因2016年预亏4亿元而遭到联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）的关注。作为“海航系”旗下金融服务业务的重要上市平台，在公司业绩出现巨亏后，如何破解海航投资的经营困局将是“海航系”面临的一大难题。

预亏4亿元遭关注

1月26日，海航投资发布业绩预告称，公司预计2016年实现归属于上市公司股东的净利润亏损4亿-4.7亿元，而上年同期，海航投资的净利润为盈利约2.22亿元，对于归属净利润由盈转亏的原因，海航投资表示，主要受本期地产结算收入减少、财务费用支出增加及计提资产减值准备等影响。

与此同时，公司的巨亏也遭到了联合评级的关注。而海航投资之所以遭到联合评级的关注，与公司发行债券事宜有关。2015年10月，海航投资公开发行“15海投债”，并委托联合评级对该债券进行相关信用评级工作。截至目前，上述债券尚处于存续期内。

一位不愿具名的债券分析师在接受北京商报记者采访时表示，按照规定，公开发行的债券是必须要有评级的，评级公司有义务根据公司的变化做出一些提示，尤其是公司发生较大影响的事件时。信用评级是一个公司偿债能力的体现，级别越高，意味着企业偿债能力越强。

该分析师还表示，其实关注类似于风险提示，并没有涉及评级下调等问题，主要还是提示投资者关注风险点。不过由于债券必须按本付息，如果业绩亏损幅度较大，可能意味着违约的风险就越大。目前来看，关注只是第一步，而如果影响很大的话，可能会对信用评级造成影响，甚至会直接下调。

针对海航投资的业绩变化，联合评级也表示将密切关注和跟踪海航投资的经营情况，并根据公司2016年年报最终评估业绩变化对公司主体信用评级及已发行公司债券信用评级等级产生影响。

“海航系”高价入主收益不佳

实际上，“海航系”在高溢价入主海航投资之后，所获得的投资收益并不理想。

据了解，海航投资的前身为亿城股份，2013年8月6日，公司原大股东乾通实业与海航资本签订了《股份转让协议》，乾通实业拟将持有的上市公司2.86亿股股份，占亿城股份总股本的19.98%全部转让给海航资本，转让价款总计约16.1亿元。按照海航资本受让价格5.63元/股计算，较亿城股份停牌前2.75元/股的收盘价溢价逾一倍。而后，亿城股份于2015年2月6日正式更名为海航投资集团股份有限公司。

但截至目前，按照海航投资2017年2月10日5.22元/股的收盘价计算，海航资本的持股市值目前仍浮亏约1.2亿元。即便是将近几年海航资本通过海航投资所获得的分红收益合并计算，其投资收益也并不理想。对此，一位不愿具名的私募人士表示，海航资本的接盘成本还是比较高的，不过任何投资行为，都是从利益的角度上考量，海航投资在未来可能会进行相应资本运作来提升公司的价值。

在高溢价收购的问题上，首创证券研究所所长王剑辉坦言：“实际上，花得钱越多，风险性就越高，这是毫无疑问的。不过价格只是带来一个技术上的风险，真正的风险还是在于企业自身发展是否存在问题。”

转型经营困局待解

自“海航系”入主以来，海航投资就一直在谋求战略转型，不过似乎并不顺利。

为融合“海航系”的战略布局，2015年4月，海航投资曾抛出一份定增预案，拟通过非公开发行股票募集资金不超过120亿元，用于对渤海信托增资和收购华安保险19.643%的股权等项目。而后，海航投资在2016年3月对定增方案做出调整，将募集资金总额下调为不超过74亿元。发行完成后，海航投资将由单纯的房地产业务转型为以房地产、金融和产业投资业务为主要业务的公司。

不过，转型中的海航投资经营业绩似乎并不理想，财务数据显示，海航投资在2013-2015年实现营业收入分别为25.9亿元、20亿元和12.3亿元，对应实现归属于上市公司股东的净利润分别约为2.14亿元、1.9亿元和2.22亿元，虽然海航投资的归属净利润能保持盈利，不过扣非后的净利润却连年亏损，甚至在2014年、2015年出现大幅亏损。财务数据显示，2013-2015年，海航投资实现归属于上市公司股东扣非后净利润分别约为8895.21万元、-2.02亿元和-1.73亿元。

针对公司将如何应对业绩下滑等问题，北京商报记者曾以采访函的形式对公司进行采访，海航投资在回复中表示，公司将会采取房地产存量项目去化，同时深耕养老、保险、大健康等产业投资，发挥行业协同效应等措施。

而在公司经营出现亏损的情况下，对于公司在未来金融投资平台布局是否会有所转变的问题上，海航投资在回复函中称：“公司将坚持现有已公告的‘打造金融投资平台’的战略定位，推进公司转型与发展。”

北京商报记者 董亮 刘凤茹