日前，K12巨头好未来公布了2017财年一季度财务报告，净收入同比增幅50.8%，利润率同比下降30%。专家认为，净收入增加、利润率下降表明好未来处于高速扩张期，也说明中小学培训行业竞争加剧。而新东方集团在7月27日发布通知称，成立北京东方优播公司，在K12领域的三四线城市进行线上扩张，好未来旗下学而思网校也在由录播转型做直播。两巨头K12领域竞争加剧，将来谁独占鳌头，五年左右才能见分晓。 

净收入增长 净利润下滑

好未来极度扩张后的隐忧

近日，K12（中小学课外辅导）巨头好未来公布了截至2016年5月31日的2017财年一季度财务报告。财报显示，该财季好未来净收入同比增幅50.8%，总学生数同比增长56.8%。在净收入和总学生数都大幅增长的同时，归属于好未来的净利润却比去年同期有所下滑，为1320万美元，同比降幅30.2%，利润率同比下降30%。在业内人士看来，利润摊薄背后，反映的是，在多年的谨慎扩张后，好未来“跑马圈地”提速。

好未来第一财季净收入增加、利润率却下滑的现象引业界关注。2013财年、2014财年、2015财年和2016财年好未来第一财季净利润分别为500万美元、810万美元、1340万美元和1900万美元，后三个财年第一财季同比增幅均超40%，呈稳定高速增长，而在2017财年一季度好未来却反常态下滑30.2%。北京商报记者整理后发现，在2013-2016财年中，按照各个财季看，好未来净利下滑的情况也并不多，且降幅均未超过20%。

对此，好未来CFO罗戎在该公司2017财年一季度分析师会议上表示，造成利润率压力较大原因之一是，好未来正在高速扩大新的学习中心和新教室。截至2016年5月31日，好未来在25个城市共设有395个教学中心，包括来自励步国际儿童教育（以下简称“励步”）在5个城市设立的47个教学中心，比上一财季净增32个，如果不考虑励步，则净增26个，教室扩容量增约50%。而在2016整个财年，其教学中心在不计励步的情况下净增长数为33个。据此，业内人士认为，即使考虑教育行业的季节招生特性，好未来也无疑是在K12市场扩张过程中加快了速度。

仔细来看，随着场地租赁费用、人力费用的不断增长，区域扩张的加速也拉动了运营成本的上涨，当季，好未来运营成本同比上涨62%，营收成本上涨64.8%。该公司表示，老师课酬、租赁成本以及收购励步为成本来源。业内人士认为，尤其在师资方面，作为教育企业的核心竞争壁垒，好未来为保证自身品牌价值和教学质量，在向每个区域扩张过程中，需要同时匹配大量高质量教师资源，但稀缺程度经常高于想象，在线下培训中心的运营成本中占比较大。罗戎表示，大量招聘老师也会用于学而思网校和海边直播等在线项目。可见，好未来也同时在加速布局。

除此之外，据一位熟悉好未来的业内人士透露，好未来在K12业务的产品设计上也加大了成本投入，尝试将之前主要以“提分”为教学目的的产品，开始历史性地针对更加多元化的需求进行研发设计。

低价促销快速复制

火拼新东方

同为中概股教育企业的代表，初期经历过资本与需求的同步驱动，新东方和好未来早已成为教育产业的老大和老二。在K12业务逐渐成为一大主营板块后，以语言培训起家的新东方在该板块也显示出强劲势头。虽然好未来一直强调自己为“需求驱动型”增长，但在业内人士看来，且不论在K12市场谁强谁弱，在共同面对巨大市场需求时，行业“老大”的前进无疑也会对“老二”产生一定驱动作用。同时，两者利用自身优势将K12市场巨头战引入白热化阶段。

2016财年结束，新东方董事长俞敏洪着重“点名”其K12业务。截至2016年5月31日的整个财年，新东方K12 全科辅导的收入总额同比增长32%，付费学生总数同比增长39%，其中，优能中学收入33.4亿元，同比增长36%，净利润8.7亿元，同比增长46%。好未来截至2016年2月29日的2016财年报告显示，该公司全财年净收入6.199亿美元，增幅42.9%，归属于好未来的净利润1.029亿美元，增幅53.2%。从业绩上看，两者在K12业务板块竞争态势愈发明显。

在好未来加速“跑马圈地”的同时，新东方在7月21日发布年报时也表示，计划在2017财年K12业务新建30-40个教学中心，目前覆盖城市超过50个。而好未来第一财季在大量增加教学中心的情况下，并未“入侵”更多城市，停留在25个。业内人士表示，虽然加速了线下扩张速度，但好未来仍然保留相对谨慎的策略。之前，好未来在新进入一个地区后，先开设如五六年级、初一等低年级课程，虽然这限制了它在短期内的业绩数据，但可把精力用在开拓发展优质资源和做好续班服务方面，让口碑在该地区的学员家长中传播。一年之后，该年级学员对好未来产生强烈的认同感，便会从初一升到初二、初三，进而自下而上的市场培育，需要较长的周期。在每进入一个新的城市时，好未来会做充分调研，加强市场培育后，将模式向同一城市不同区域的新校区进行复制，而目前，是加快了这个“复制”过程。

有业内人士认为，好未来也面临着新的风险。现在将业绩牺牲在快速复制上，好未来是否会降低对市场培育度和服务质量的要求，丢掉原有核心竞争壁垒，达不到预期的盈利回报和市场占有率呢？但丹诚资本投资总监蒋麒霖认为，相比新东方，尤其是在尚为蓝海的三四线城市，这样的策略降低了在师资、服务内容等方面的地区差异性风险。

新东方的优势在于，可以依靠自身更加强大的品牌背书获得市场“先机”，再加上针对K12入口期生源的全国范围内低价促销，力求快速抓住刚性需求。而好未来在2017财年一季度首次对高一新生推低价课，虽然并未像新东方一样在全国范围进行，但好未来就高年级生源入口低价的策略，是对新东方做出带有火药味的回应。

加速线上比拼

五年后定市场格局

有意思的是，新东方集团在7月27日宣布，成立北京东方优播网络科技有限公司（以下简称“东方优播”），由新东方集团与新东方迅程（即新东方在线）共同投资成立。东方优播将专注于K12业务，将新东方的K12业务在三四线城市以虚拟课堂的方式做进一步拓展。

罗戎解析2017年一季度财报时声称，目前好未来在线业务同比增长50%，学而思网校当季贡献营收占比4%，但是在线的注册人数占总注册人数的20%，和去年持平。另外，课程平均售价下降4%。在一季度，学而思网校正在进行一个转型，由过去的录播在线课程转为直播课程，但是数据二季度才能披露。北京铁鹰教育咨询有限公司总经理马铁鹰表示，2016年直播为王，两家巨头的拓展都盯上了三四线城市，但二者基因不同，新东方似乎在K12领域稍逊一筹，但新东方的品牌彰显度更强些，渠道商的扩展性更具有优势。

移动互联网教育产业基金联合创始人尉迟道坤表示，东方优播采取的是“补强”模式，一方面用线上优质资源补强线下教学，提高授课效率；另一方面用直播课模式补强教师收入，打开教师收入天花板。对三四线城市而言，家长更关注的是线下培训机构长期扎根的品牌声誉，培训机构能否满足K12全年龄段的辅导需求，这方面好未来的课程体系更完整一些，从一年级一直积累学员数据，深耕培训市场，做长效运作机制；新东方则把重点放在小升初、中考、高考这几个关键节点的提分上，学员数据积累能力偏弱。两者各有侧重，未来比拼的还是在线教育所占比例，谁的在线教育比重大，线下机构运营成本就会降低，就会形成长期竞争优势。

据了解，2003年好未来第一个教学班开班。新东方泡泡少儿英语2004年从武汉开始发展，2008年3月新东方中小学课外辅导品牌为13-18岁学生做全科培训。某教育投资机构创始人表示，在K12市场上，刚开始好未来是主场，新东方是客场，目前在三四线城市两巨头的竞争还处于相持阶段，2-3年之内双方不会对对方造成致命打击，而是共同瓜分三四线市场。互联网教育研究院院长吕森林认为，“相比较而言，好未来入局较早，拓展速度稍快。但目前来看，新东方和好未来在三四线城市K12领域的市场份额加起来不超过2%。再过五年，谁占鳌头将见分晓”。

北京商报记者 刘亚力 左靖远