俗话说得好，“自作孽，不可活”。随着证监会的最终表态，欣泰电气（300372）也将成为A股市场有史以来第一只因欺诈发行而被强制退市的股票。而欣泰电气被强退，也将产生强烈的冲击波。在复牌后，被宣判“死刑”的欣泰电气无疑将走上投资价值归零之路，甚至将大概率成为创业板首只仙股，那些踩雷的投资者也将因此而遭遇重大损失。同时，监管层对欣泰电气的零容忍态度，也将对其他问题股形成震慑。此外，欣泰电气的强制退市，也意味着A股未来的退市通道将越来越畅通。

恐成创业板首只仙股

欣泰电气因欺诈发行最终难逃被强制退市的命运。在7月8日，欣泰电气公布了证监会下发的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。而证监会随后也正式表态，将启动欣泰电气强制退市程序。这也让欣泰电气成为了首只因欺诈发行而被强制退市的股票。

在北京一位私募人士看来，被强制退市意味着欣泰电气在二级市场的投资价值瞬间归零。“此前的退市长油等都有重回A股市场的预期，而欣泰电气则将永久地与A股市场告别。”该私募人士称。据了解，根据相关规定，因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排。而这也意味着，欣泰电气所有的炒作预期都已经破灭。

根据时间安排，欣泰电气将于明日正式复牌，在交易30个交易日后，预计于8月23日开市起停牌，深交所将在公司股票停牌后15个交易日内做出是否暂停股票上市的决定。“复牌后连续跌停毫无悬念，最终股价跌至1元以下也很有可能。”在南京一家投资机构负责人看来，欣泰电气或将成为创业板首只仙股。

交易行情显示，停牌前的欣泰电气股价为14.55元/股。据此计算，在连续第26个跌停之后，欣泰电气的股价将跌破1元/股，变为0.94元/股，届时欣泰电气也将成为首只创业板仙股。而若以最后的30个交易日全部为跌停计算，则欣泰电气最终离开A股市场时的股价仅为0.62元/股。以其约1.72亿股的总股本计算，欣泰电气最终的总市值仅为约1.07亿元。

踩雷投资者损失惨重

而欣泰电气股价的暴跌，意味着踩雷的投资者损失惨重，甚至是血本无归。

具体来看，在遭遇黑天鹅的投资者中，除了普通的中小投资者以外，既有知名私募，又有“国家队”。其中，知名私募创势翔遭遇的损失最大。公告显示，截至今年4月20日，创势翔投资累计持有欣泰电气股份约1715.6万股，占公司总股本的10%。以欣泰电气停牌前价格计算，创势翔投资目前的持股市值约为2.5亿元。而若以最为极端的复牌后连续30个跌停板情况计算，创势翔投资最终的持股市值将仅剩约1064万元，与其最初的投资成本约2.3亿元相比，将巨亏逾2亿元。

“国家队”也同样可能踩雷。截至今年一季度末，欣泰电气的第八大流通股东为中央汇金资产管理有限责任公司，持股数量约为137万股。如果目前汇金公司仍持有欣泰电气，则也将面临着巨亏的命运。除此之外，还有众多的中小投资者将面临巨亏的投资风险。数据显示，截至今年一季度末，欣泰电气的股东人数为1.33万户，人均流通股约6788股，持股均价约为14.3元/股，人均持股金额约为9.71万元。随着复牌后欣泰电气的连续跌停，这些投资者都将面临被困而无法出逃的情况。

“一只没有任何炒作预期的股票，场外的大资金不会去冒险一搏，如果没有跟风盘就相当于主动买套，而且很可能是血本无归。”在上述私募人士看来，踩雷欣泰电气的投资者惟一出逃的办法只有寄希望于场外资金抄底，但对于和A股彻底无缘的欣泰电气而言，真正愿意博傻的大资金会少之又少。

问题股会遭抛售

在沪上一位基金经理看来，监管层对欣泰电气做出强制退市的决定可能在A股市场引发巨大的“地震效应”。“问题股、被证监会立案调查的个股都会遭到波及，成为市场资金重点集中抛售的对象。”该基金经理如是说。而上述私募人士同样认为，监管层对欣泰电气最终做出强制退市的决定多少有些出乎市场意料。“市场此前普遍预计可能还有一线希望，但没想到最终被强制退市，这对其他垃圾股将形成重大的震慑。”

上述基金经理认为，A股市场投资者的投机氛围太过浓厚，包括一些机构投资者在内，对于违法违规的上市公司风险控制意识极度缺乏。以至于垃圾股以及一些遭立案调查的股票，仍可能出现资金强烈追捧的情况。颇具讽刺意味的是，在去年7月14日欣泰电气发布公告称遭证监会立案调查之后，欣泰电气股价在次日仍然以“一”字涨停板开盘，当日最终收涨2.64%。而在随后的两个交易日里，欣泰电气的股价累计涨幅仍然高达20.92%。“公告违法违规等重大利空之后，股价还能遭遇爆炒，明显无风险意识。”该基金经理称。

经济学家宋清辉同样认为，欣泰电气被强制退市将对垃圾股、问题股形成强烈冲击。同时，对于正在排队的拟上市公司，也会起到很好的震慑作用。“理论上说，被立案调查的个股均存在被暂停上市的风险，但投资者总是不以为然，现如今意识到相关风险后很可能出现集中踩踏。”宋清辉称。据不完全统计，近一个月以来，就有包括金亚科技等9只股票发布了存在被实施暂停上市风险的提示性公告。在其中，金亚科技就因严重财务造假而被市场一度认为存在重大退市风险。

退市常态化“在路上”

在宋清辉看来，此次欣泰电气遭强退，意味着监管机构开始对退市股的监管趋严。而在欣泰电气之后，估计会有越来越多的问题股被强制退市。与此同时，也必然会有一些有问题的上市企业因各种原因选择主动退市。如此一来，A股退市通道将会越来越畅通，股市结构也将得到进一步优化。

而在前不久，证监会也曾公开表态称，对欺诈发行等重大违法公司，资本市场将采取零容忍态度，坚决执行重大违法强制退市制度，将其清出资本市场。这也被市场解读为监管层释放出的退市常态化信号。

前海开源基金执行总经理杨德龙认为，完善退市制度是保护中小投资者利益的重要举措，只有完善退市制度，才能实现上市公司的优胜劣汰，对造假公司、盈利较差的公司起到震慑的作用，引导投资者投资优质企业，同时也让投资者更加注重上市公司基本面的研究，获得长远的回报，从而避免遭遇“黑天鹅”事件。宋清辉也表示，加强退市执法力度是大势所趋，不但有利于保护中小投资者利益，而且对于规范中国证券市场管理秩序、促进市场经济健康有序发展具有重要作用。

不过，宋清辉同时认为，虽然当前退市制度改革相比之前有了很大突破，但要真正对造假行为产生威慑作用，还有待加大违法成本。“欣泰电气等上市公司造假事件层出不穷，严重侵害了中小投资者的权益。究其原因主要在于造假者的违法成本太低，没起到应有的威慑作用。”宋清辉称。

北京商报记者 董亮/文 韩玮/制表